Los tres bancos exprimen la subida del precio del dinero y cobrarán más de 2.800 millones al año en intereses para proteger los resultados.
Santander, BBVA y Sabadell han exprimido al máximo el ciclo de tipos de interés en las alturas. Los tres bancos se han lanzado a comprar deuda española a manos llenas cuando más rentabilidad daban los bonos y han construido un escudo milmillonario con el que blindarán sus resultados ahora que el precio del dinero ha emprendido el camino de descenso.
Entre todos han comprado más de 60.000 millones de euros en bonos soberanos españoles en los dos años y medio de endurecimiento de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). El primer movimiento al alza para combatir la inflación fue en julio de 2022 y los bancos se estrenaron muy pronto en las adquisiciones.
Santander, BBVA y Sabadell se hicieron con 21.700 millones de euros en ese primer ejercicio de subidas de tipos, a los que sumaron 20.220 millones en 2023.
El año pasado no hubo pausa. El BCE comenzó a rebajar los tipos, pero las rentabilidades de la deuda seguían muy por encima de la media de los últimos tiempos. El acopio continuó y otros 18.220 millones de euros entraron en las arcas.
Cuantías
No todos han comprado lo mismo. Santander ha sido el gran contribuidor, porque partía en 2021 de una posición casi testimonial en deuda española ante los bajos retornos que daba.
Desde ahí se ha hecho con más de 38.600 millones, de los que casi 11.000 millones corresponden a 2024. Santander fue el año pasado el banco que más deuda pública compró.
BBVA ha sumado 17.500 millones desde 2021, con 6.100 millones adquiridos en 2024, mientras que Sabadell ha añadido 4.000 millones en tres años.
Santander, BBVA y Sabadell tienen ahora cerca de 91.000 millones en bonos españoles en sus balances, el triple que al terminar 2021. Y en los tres casos los intereses que cobran por ellos son muy parecidos y superan ligeramente el 3%.
Eso supone unos ingresos brutos de 2.800 millones de euros cada año que tienen un destino muy concreto: reforzar las cuentas.
Las compras de deuda se han hecho siguiendo una calculada estrategia de protección de los resultados. Los tres bancos se han subido a la ola del bono español para hacerse con unos ingresos recurrentes, seguros y a largo plazo que llenen su margen de intereses cuando los préstamos empiecen a flaquear.
Su principal cualidad es que constituyen una renta a una tasa de interés fija cuando buena parte de la cartera de crédito de las entidades es a tipo variable y ya ha comenzado a repreciarse a la baja ante el cambio de ciclo en la política monetaria.
Arma principal
Hay otras estrategias. Santander y BBVA han hecho coberturas de sus hipotecas variables para convertirlas a una tasa fija y se han contratado permutas de tipos, pero la deuda pública es para todos ellos el escudo principal.
Y la intención es continuar reforzándolo. Sabadell ha adelantado a los analistas que la perspectiva de crecimiento del crédito que hay para este ejercicio permitirá seguir ampliando la compra de bonos.
Santander es el que más deuda española tiene después de la carrera de adquisiciones. En su balance hay 41.760 millones de euros en bonos soberanos nacionales. BBVA tiene 32.100 millones, mientras que la cartera de Sabadell asciende a 17.000 millones, según las cuentas del cuarto trimestre de 2024.
CaixaBank también está en el grupo de los grandes en esta materia. Solo Santander posee más bonos que él. Tiene 37.236 millones de euros en deuda española, pero lo que ha hecho en estos años es reducir esta cifra.
El banco se encontró con una posición muy elevada y con poca rentabilidad tras la fusión con Bankia, lo que ha hecho imposible que sumara más bonos y lo ha llevado a buscar otras estrategias de protección.
Pero esta deuda está empezando a vencer y la intención de CaixaBank es aprovechar los 24.000 millones de euros que maduran entre 2025 y 2027 para lanzarse también a comprar y elevar la rentabilidad que le proporcionan estas posesiones.