Las expectativas de una ebullición inmediata de las adquisiciones con el nuevo presidente quedan frustradas. Hotelbeds firma la quinta mayor OPV del mundo en 2025.
Nada ha salido exactamente como se esperaba en el negocio de la banca de inversión con la llegada de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos. Frente a la prevista ebullición de las operaciones corporativas, las adquisiciones están cayendo en el país. Lo que ha subido son las salidas a Bolsa y, sobre todo, la actividad en Europa, la supuesta penalizada.
Wall Street se frotaba las manos y todavía lo hace, porque la confianza es máxima en que el optimismo desregulatorio y a favor del mercado insuflado por Trump terminará por provocar un boom de las fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés), pero habrá que esperar para comprobarlo.
Los datos del negocio en los dos primeros meses del año muestran una caída en el M&A en Estados Unidos, según los registros de Dealogic. Se han hecho operaciones por 227.017 millones de dólares (218.179 millones de euro) y eso es un 31% menos que en el mismo periodo del año anterior.
La apatía no ha hecho distinciones. El volumen se ha reducido en todos los sectores, especialmente en el financiero, con la excepción de la energía, el único que mueve más dinero que el año pasado.
Al alza
Europa es el contraste. El continente que está amenazado con aranceles y cuya economía está en entredicho ha vivido un arranque de año en M&A mucho mejor que el de Estados Unidos. El volumen en la región EMEA (Europa, África y Oriente Próximo) sube casi un 20%, hasta los 112.824 millones de dólares, con Francia, Alemania y, sobre todo, Italia como principales exponentes.
Dealogic no segrega los datos para España, pero fuentes de la banca de inversión aseguran que el inicio de 2025 cumple las buenas expectativas que había antes de comenzarlo. La venta de Tendam es una muestra de ello.
La cara positiva para los dos lados del Atlántico está en las operaciones en el mercado bursátil. El negocio más afectado por la crisis de 2022-2023 y que tampoco el año pasado se recuperó como se esperaba ha comenzado el año con fuerza.
La actividad sube un 16% en Europa y un 17% en Estados Unidos, con las salidas a Bolsa y las ampliaciones de capital como grandes protagonistas.
El mercado estadounidense toma la delantera en los estrenos bursátiles. El volumen colocado crece un 44%, frente al 21% de Europa. En las ampliaciones de capital, la mejora es del 33% en EEUU y del 26% en el Viejo Continente.
Operaciones
Este dominio tiene su reflejo en las grandes operaciones. La mayor salida a Bolsa del mundo en lo que va de año está en manos de una compañía estadounidense, Venture Global, y también la segunda, SailPoint. La tercera tiene su sede en La India y la cuarta, en Corea del Sur.
La primera europea del ránking ocupa la quita plaza y es la española HBX (Hotelbeds). Su salida a Bolsa se ha colocado entre las mayores del globo y por ahora ocupa la primera posición en el ránking de grandes estrenos europeos.
El contrapunto en todo el mundo es la financiación. El volumen de emisiones de deuda y de préstamos sindicados se contrae tanto en Europa como en Estados Unidos. En este caso, sin embargo, la caída es reducida y se produce después de un año 2024 récord en colocaciones de bonos y que vivió una fuerte recuperación de la financiación apalancada.
Los banqueros de inversión están acogiendo las cifras con calma y se mantienen a la espera. Varias fuentes consultadas señalan que las primeras semanas de Trump en la Casa Blanca han traído algo de caos al mercado y una fuerte volatilidad. De ahí las dudas de las empresas para lanzarse a hacer operaciones.
Sin embargo, el sector sigue convencido de que la explosión de la actividad llegará y que 2025 será un año histórico en Estados Unidos. Lo único que hace falta es paciencia, porque las operaciones de M&A tardan tiempo en cocinarse, pero la cartera de mandatos que los bancos tienen apalabrados apunta a un muy buen ejercicio.