La incertidumbre mundial desatada por Trump provoca una caída del 37% en los ingresos por comisiones del sector.
Donald Trump se ha cruzado en el camino de la banca de inversión en todo el mundo y también en España. Y no para bien. Santander, JPMorgan y Citi son los que mejor han conseguido capear el temporal y lideran el ránking español de ingresos por comisiones en el primer trimestre del año, pero también ellos se han visto afectados.
El presidente de Estados Unidos ha truncado las esperanzas de reactivación que manejaba el sector y ha provocado un frenazo global de las operaciones corporativas. Los 247 millones de euros que se han embolsado los bancos en España entre enero y marzo suponen una caída del 37% con respecto al mismo periodo del año pasado, según los datos de Dealogic.
«El entorno geopolítico actual, con más incertidumbre, está ocasionando una mayor cautela en la toma de decisiones por parte de los inversores», reconoce Ignacio Domínguez-Adame, responsable de Santander Corporate & Investment Banking (CIB) en Europa.
A la cabeza
Con 27,6 millones en ingresos, Santander es el más activo del trimestre. A pesar de la caída en los honorarios, la entidad ha sacado partido de las operaciones propias que ha hecho en el mercado de bonos, de su buena posición en las fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) que ha habido y de su papel en la salida a Bolsa de Hotelbeds (HBX), la gran transacción bursátil del periodo.
«Hemos visto reactivarse ligeramente el mercado con la salida de HBX», destaca el ejecutivo de Santander.
No será el único movimiento en la Bolsa. «Pensamos que 2025 puede ser otro año récord en opas en sectores actualmente infravalorados por el mercado. En lo que llevamos de año ya se han anunciado cuatro operaciones y pensamos que va a continuar esta tendencia», anticipa.
JPMorgan se ha quedado a cierta distancia de su gran competidor, con cerca de 17 millones en comisiones. Se perdió el debut bursátil de Hotelbeds y eso pesa en un periodo tan corto como es un primer trimestre.
Pero a cambio cuenta con su participación en la opa de BBVA sobre Sabadell, que elevará sus cifras cuando se materialice.
También ha estado en todos los grandes M&A del arranque de 2025, con Telefónica, Indra-Hispasat y Parques Reunidos en cabeza, y eso le ha permitido perpetuar el dominio histórico que tiene con Santander en la banca de inversión española.
Relaciones globales
«El arranque de 2025 viene marcado por la posibilidad de que estemos asistiendo al inicio de un proceso de redefinición de las relaciones multilaterales que se han forjado en las últimas décadas», explica Ignacio de la Colina, presidente y consejero delegado de JPMorgan en Iberia.
Y eso tiene su parte de oportunidad. «Este proceso puede llevar a la concentración en algunos sectores en España y en Europa con el fin de crear compañías con el suficiente tamaño para competir de forma efectiva a escala global», apunta.
De la Colina considera que hay dos datos importantes que invitan a mirar hacia adelante sin pesimismo. «Aunque el volumen de operaciones cerradas en los primeros tres meses ha sido inferior al del año pasado, el volumen anunciado es superior y se han visto transacciones muy importantes», asegura. A eso se unen los mercados, especialmente los de deuda. «Permanecen abiertos», señala.
También lo está el mercado bursátil, pero con más matices. «Aquí los inversores son más selectivos y exigentes en el precio de las salidas a Bolsa», advierte.
Citi comparte la visión positiva de JPMorgan. «A pesar de la compleja situación geopolítica y la elevada volatilidad en los mercados, vemos en España un buen número de empresas punteras con fortaleza financiera y muchas ganas de hacer operaciones corporativas», afirma Jorge Ramos, responsable de Banca de Inversión de Citi en España y Portugal.
El banco ha conseguido la tercera posición del ránking, con 16,4 millones de euros y su participación en la salida a Bolsa de Hotelbeds como principal impulso.
Citi apuesta ahora por las fusiones. Puede que Trump haya desestabilizado el mundo, pero eso alienta la respuesta del Viejo Continente.
Consolidación
«Anticipamos transacciones que promuevan la consolidación, tanto a nivel nacional como europeo, en sectores estratégicos como son defensa, telecomunicaciones o energía, entre otros, y donde las empresas españolas tienen que jugar un papel relevante», asegura el directivo de Citi.
BBVA se ha quedado muy cerca de entrar en el podio. El banco español logra 15,6 millones en comisiones, a menos de un millón de euros de Citi.
En cuarta posición se sitúa Barclays, que cierra el top 5 con 13,7 millones y se convierte en el único de los cinco primeros en elevar sus ingresos por comisiones en el arranque de 2025.
Crédit Agricole, Deutsche Bank, BNP Paribas, Morgan Stanley y Bank of America ocupan las cinco siguientes plazas del ránking de los bancos de inversión más activos.