Los grandes bancos estadounidenses han obtenido al menos el 75% de sus ingresos en Wall Street del ‘trading’ durante más de tres años.
La banca de inversión va camino de prolongar una racha récord de bajo rendimiento, aportando menos de una cuarta parte de los ingresos de Wall Street de los mayores bancos estadounidenses por decimocuarto trimestre consecutivo.
Se espera que los operadores acudan una vez más al rescate de sus colegas asesores cuando los bancos publiquen los resultados del segundo trimestre esta semana, ya que se prevé que los ingresos totales por trading de los cinco mayores bancos de Wall Street alcancen los 31.000 millones de dólares, más de cuatro veces la cifra de la banca de inversión.
Los analistas esperan que los ingresos por trading de JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs y Morgan Stanley sean casi un 10% más altos que los de hace un año.
En cambio, pronostican que los ingresos por banca de inversión, la otra parte de las operaciones de Wall Street de los bancos, caerán casi un 10% hasta los 7.500 millones de dólares, según los datos de consenso recopilados por Bloomberg.
Si las ganancias coinciden con las estimaciones cuando los grupos presenten sus resultados el martes y el miércoles, los banqueros de inversión habrán aportado menos del 25% de los ingresos de Wall Street desde principios de 2022.
Se trataría del período más largo sin superarse ese umbral desde al menos 2014.
Aunque tanto el trading como la banca de inversión son negocios volátiles, la duración de las dificultades de este último pone de manifiesto la tranquilidad que ha existido en los mercados de capitales de operaciones y renta variable desde el estallido de la burbuja de la pandemia de 2021.
También subraya la fortaleza del negocio del trading tras un período moribundo en la década de 2010, cuando los bajos tipos de interés y la escasa volatilidad frenaron los ingresos.
Los bancos facilitan y financian las operaciones. Se benefician cuando los niveles de actividad son altos y los precios volátiles.
«Este es un entorno normal, mientras que el entorno de baja volatilidad de la década de 2010 fue la parte anormal», afirma Chris Kotowski, analista de investigación de Oppenheimer & Co.
En los últimos tres años, los mercados financieros se han enfrentado al aumento de los tipos de interés, los conflictos en Ucrania y Oriente Próximo, y las políticas proteccionistas tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca.
Estas mismas tendencias han mermado la capacidad de los líderes empresariales y las firmas de inversión para cerrar acuerdos, a pesar del continuo optimismo de los banqueros sobre la cartera potencial de operaciones.
«Creo que 2025 está prácticamente terminado [para la banca de inversión]», afirma Kotowski. «Sí, podríamos tener un trimestre sólido de emisión de acciones en otoño, y eso mejoraría las cifras. Las M&A van a depender más de lo que ya se ha anunciado para la segunda mitad del año».
Los inversores tienden a valorar más los ingresos de la banca de inversión que los del trading, ya que pueden ofrecer un mayor margen y requerir menos capital.
Los inversores siguen apostando a que la tan esperada recuperación de la banca de inversión se materializará. El precio de las acciones de Goldman superó recientemente los 700 dólares por primera vez.
«La primera mitad del trimestre fue difícil por razones obvias. Pero, evidentemente, hay mucho más optimismo sobre las perspectivas», señala Saúl Martínez, analista bancario de HSBC.
La misma estabilidad política y económica que los inversores esperan que engrase los engranajes de las operaciones podría aliviar la volatilidad del mercado que ha impulsado los ingresos por trading de los bancos.
Los ingresos del trading «han sido realmente elevados y no sé si se puede argumentar de forma convincente que se vaya a ver un gran crecimiento a partir de ahora», advierte Martínez.
JPMorgan y Citi publicarán sus resultados el 15 de julio, y BofA, Goldman y Morgan Stanley lo harán al día siguiente.
Junto con Wells Fargo, el grupo representa a los seis bancos más grandes de EEUU. Se espera que los ingresos netos totales de los seis bancos caigan alrededor de un 13% con respecto al mismo trimestre del año pasado.
Es probable que la caída más pronunciada se produzca en JPMorgan, donde los analistas prevén un descenso del 30% con respecto a hace un año, cuando el banco registró una ganancia extraordinaria de casi 8.000 millones de dólares gracias a su participación en la compañía de tarjetas de crédito Visa.
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