Los dueños de la entidad pueden acudir desde hoy al canje propuesto por BBVA de una acción de nueva emisión y 70 céntimos brutos por cada 5,5483 títulos del banco vallesano.
Arranca la opa hostil de BBVA sobre Sabadell. Los accionistas de la entidad vallesana ya pueden acudir al canje en acciones ofertado por la firma compradora. El periodo de aceptación se extenderá desde hoy, 8 de septiembre, hasta el próximo 7 de octubre.
Los inversores de Sabadell dispondrán así de un mes para decidir si aceptan, o no, la oferta de BBVA (una acción de nueva emisión por 5,5483 títulos de Sabadell más un componente en efectivo de 70 céntimos brutos). Quienes decidan acudir a la opa, deberán ponerse en contacto con la entidad depositaria de sus acciones para ejecutar el canje. De no hacerlo, se entiende que no acepta la oferta.
Casi 16 meses después desde que Carlos Torres, presidente de BBVA, y Onur Genç, consejero delegado de la firma, anunciaron las condiciones de la oferta, los 200.000 accionistas de Sabadell podrán decidir si aceptan, o no, una propuesta que al cierre de la sesión en Bolsa del pasado viernes ofrecía una prima negativa del 8,76%.
Según ese dato, si los inversores de Sabadell vendieran ahora sus acciones en el mercado, obtendrían casi un 9% más de rentabilidad que si canjearan sus títulos por los de BBVA. Con las condiciones actuales de la oferta, la pérdida de valor para los accionistas de Sabadell ascendería a más de 1.400 millones de euros, en caso de que aceptase el 100% del capital social.
¿Habrá mejora?
La prima es uno de los aspectos que más controversia ha generado entre inversores particulares, los grandes fondos y los analistas desde que entró en terreno negativo a principios de año.
Torres dejó claro el pasado viernes durante la presentación de los aspectos clave del folleto definitivo de la opa que su intención es que la operación transcurra en el plazo previsto (tiene la posibilidad de extenderlo por un máximo de 70 días naturales) y, que a priori, no contempla una mejora de la oferta como tampoco rebajar el umbral mínimo de aceptación al 30%. «La propuesta es la que es, y nuestro objetivo es controlar (Banco Sabadell)», apuntó el máximo ejecutivo, quien remarcó en incontables ocasiones que la propuesta es «hoy incluso más atractiva de lo que lo era hace un año y medio».
Sin embargo, la mayor parte de los actores del mercado insisten en que BBVA debería plantear una mejora sustancial de la oferta si realmente quiere hacerse con la totalidad de Sabadell o, al menos, con el 50% mínimo que necesita para controlar el banco (la opa está condicionada a la aceptación del 49,35 del capital social de Sabadell).
Diversas firmas de inversión, como Deutsche Bank, JB Capital, Bank of America, Alantra, Bankinter o Barclays, entre otras, creen que las probabilidades de que la opa llegue a buen puerto pasan por que BBVA edulcore la oferta incluyendo un componente en efectivo para convencer a los accionistas más escépticos. Cifran en alrededor de 2.000-2.500 millones de euros la mejora que la entidad adquirente debería plantear para asegurarse el éxito en el plazo de aceptación.
BBVA dispone de músculo financiero suficiente para plantear una mejora acorde a lo que demanda el mercado. Cerró el primer semestre del actual ejercicio (últimas cuentas disponibles) con una ratio de capital de máxima calidad CET1 en el 13,34%, 134 puntos básicos por encima del rango alto del objetivo.
La diferencia equivale a unos 5.134 millones, de los que habría que descontarle los 700 millones que BBVA tiene comprometidos en dividendos en caso de que la totalidad del accionariado de Sabadell acepta la oferta.
Así, el remanente del banco asciende a 4.484 millones que podrían utilizarse para elevar la oferta actual en los últimos compases del periodo de aceptación, que es el momento en el que la mayor parte de los accionistas deciden.
Según Torres, los grandes fondos que están presentes en ambos accionariados han transmitido un «feedback positivo» y espera que «materialicen esa posición».
BBVA no prevé modificar el dividendo extraordinario de 2.500 millones que Sabadell prometió a sus accionistas en julio tras la venta de TSB a Santander.
Este pago fue aprobado por los accionistas del banco catalán a principios de agosto y la intención es repartirlo una vez se complete la venta, prevista para el cierre de primer trimestre de 2026.
Consejo de Sabadell
El primer hito clave para el accionista de Sabadell durante el periodo de aceptación tendrá lugar este fin de semana.
El consejo de Sabadell se reúne el fin de semana del 13 o el 14 de septiembre para valorar el contenido del folleto definitivo de la opa y previsiblemente el lunes emitir un informe con una valoración más extensa del folleto de la opa aprobado el viernes pasado por la CNMV y su recomendación a los accionistas sobre acudir o no a la opa. Es decir, no agotaría el plazo de 10 días previsto por la normativa (hasta el 18 de septiembre) para que la entidad opada emita su valoración y recomendación a los accionistas.