En plena batalla por el control de Sabadell, Bank of America (BofA) y GVC Gaesco consideran que BBVA es un valor atractivo para invertir y lo incluyen en sus listas de valores favoritos en Europa.
Contrasta con el punto de vista de otras firmas que publican recurrentemente sus ‘listas de favoritos’. Ayer, JPMorgan actualizó la suya para incluir a ING, pero BBVA sigue fuera.
Los analistas de BofA valoran BBVA en 18,5 euros, un 16% por encima del cierre de ayer. Lo seleccionan en su lista de la compra para 2025 dentro de sus 25 valores atractivos para invertir y lo consideran «la mejor opción en España», mientras que Monte dei Paschi es su apuesta en Italia.
En su informe La supervivencia del más fuerte, en un proceso de fusiones y adquisiciones casi sin parangón entre las entidades financieras de la zona del euro, BofA señala que la rentabilidad por beneficios de los bancos meridionales de Europa se sitúa actualmente en torno al 10-11%, o en torno al 7-8% libre de riesgo. BBVA, Monte dei Paschi y UniCredit están en la mejor posición.
Varias razones avalan la confianza de BofA en BBVA:
- Cuenta con una franquicia de calidad envidiable y sólidas cuotas de mercado en México, Turquía y España (con o sin fusiones y adquisiciones). México representa aproximadamente el 60% de los beneficios del grupo y se espera que los beneficios de Turquía casi se tripliquen para 2026, a pesar de mayores provisiones.
- Aunque la ratio Rote (rentabilidad sobre capital tangible) del banco es del 22%, superior a sus competidores, sus acciones cotizan con descuento.
- El sector bancario aún cotiza a ratios atractivos. BBVA lidera los bancos del sur de Europa en el diferencial de rendimiento de las ganancias (earning yield spread) respecto al bono gubernamental a 10 años, en aproximadamente 9 puntos porcentuales.
- BBVA considera que su oferta por Sabadell crea mucho valor. Elevará un 5% el beneficio por acción de BBVA y promete un retorno sobre la inversión (ROI) superior al 20%. Los analistas de BofA han incrementado las estimaciones de beneficio por acción (BPA) para BBVA entre un 7% y un 12% para 2026 y 2027, debido a la expectativa de que obtendrá mayores ingresos por intereses y comisiones, a lo que se suma la reducción de costes.
- Atractiva rentabilidad por dividendo de BBVA, superior al 6%. Considerando una distribución de capital a corto plazo de aproximadamente 13.000 millones de euros, el banco de inversión señala que el retorno total de la acción con dividendos y recompras ronda el 7% para 2025; el 11,3% para 2026 y supera el 10% en los siguientes.
El mercado descuenta que BBVA va a mejorar la oferta, pero según Marisa Mazo, analista de GVC Gaesco, no lo hará. Por eso lo incluye entre sus favoritos.
La analista recuerda, no obstante, que tiene de plazo hasta cinco días hábiles antes de que finalice el periodo de aceptación. Destaca también su atractiva rentabilidad por dividendo y calcula un precio de mercado de entre 21 y 24 euros por acción para 2028. Resalta su ambicioso plan estratégico 2025-2028, en el que se incluye una retribución a los accionistas de 36.000 millones entre pagos en efectivo y recompras de acciones.
Prima negativa en el -9,2%
Las acciones de Banco Sabadell cerraron ayer con una subida del 1,76%, hasta los 3,3 euros, y las de BBVA rebotaron algo menos, el 1,05%, hasta los 15,93 euros, lo que provocó que la prima para los accionistas de Banco Sabadell que decidan acudir a la oferta de BBVA se ampliase hasta el -9,2%, frente al -8,6% del lunes. Es decir, un accionista del banco vallesano lograría el 9,2% más si vende sus acciones al mercado en vez de aceptar la oferta de canje de una acción de nueva emisión de BBVA y 70 céntimos brutos por 5,5483 acciones de Sabadell. El mercado da por hecho que BBVA mejorará la oferta en efectivo con, al menos, 2.000-2.500 millones de euros a pocos días de que concluya el periodo de aceptación el 7 de octubre, a no ser que se prorrogue, con el objetivo de suprimir esa prima negativa y amarrar, como mínimo, el 30% de Banco Sabadell.