La entidad renovará la financiación de Sabadell conforme a su calendario de vencimientos para rebajar en todo lo posible los costes de emisión en el mercado de capitales.
Además de poner en revisión la política de dividendos de Sabadell, hoy la más alta de la banca española, BBVA va reestructurar el esquema de financiación mayorista de Sabadell conforme a sus parámetros de actuación.
«BBVA tiene intención de promover la renovación de la financiación mayorista de Sabadell conforme a su calendario de vencimientos, en mejores condiciones que las actuales por la diferencia entre los spreads [diferenciales] de nueva emisión de los distintos instrumentos y vencimientos de la financiación de BBVA y las condiciones de Banco Sabadell», recoge el folleto de la opa.
Según BBVA, implantar su política en este terreno es parte del escaso margen de maniobra que le deja el Gobierno. Es decir, no supone un quebrantamiento de la autonomía de gestión exigida durante los tres primeros años.
«Tras la liquidación de la oferta, BBVA llevará a cabo una revisión y análisis detallado de la estructura financiera de Banco Sabadell para, en su su caso, promover la implementación de medidas adicionales de optimización una vez integrada en el Grupo BBVA que coadyuven a la maximización del valor del banco», explica el banco en el folleto.
En realidad, Sabadell está en una posición bastante holgada. Ha cumplido ya todas sus obligaciones con el mercado de deuda marcadas en su calendario anual y lo que haga a partir de ahora será de forma oportunista, para aprovechar ventanas o prefinanciar vencimientos futuros.
Lleva 2.000 millones de euros emitidos en el año, después de estrenar septiembre con una nueva operación de 500 millones de euros en la que ha sacado partido de las mejoras de ráting que ha conseguido en los últimos meses.
El banco eligió la deuda sénior no preferente para esta colocación. Es el mismo instrumento que había emitido BBVA solo unos días antes, pero Sabadell ha logrado pagar menos que su futuro dueño (si triunfa la opa), y eso que su ráting es menor que el de BBVA. La prima sobre el tipo de interés de referencia en las operaciones de renta fija que le han exigido los inversores a Sabadell es de 105 puntos básicos. BBVA pagó un margen de 108 puntos. Según fuentes financieras, existe apetito por la deuda de Sabadell porque es más escasa y por la evolución financiera del banco, pero también influye que, si triunfa la opa, el ráting de Sabadell convergerá con el de BBVA.
Desde que se anunció la oferta hostil, Sabadell ha recibido cuatro subidas de ráting: dos de S&P Global Ratings y dos de Fitch Ratings.
Sabadell presentó en julio un plan de financiación a tres años. El banco asegura que las menores necesidades contribuirán a reducir los costes. La entidad tiene previsto realizar titulizaciones de transferencia significativa de riesgo para optimizar la gestión de capital y considera una emisión de bonos ESG.