La especulación sobre que BBVA se verá obligado a lanzar una segunda opa sobre Banco Sabadell, en este caso de exclusión y en efectivo, gana enteros en el mercado.
Esta se produciría, según recoge la ley de opas, en el caso de que BBVA, con el fin de amarrar parte del control de la entidad, rebajase el umbral de aceptación actual del 50% de los derechos de voto más uno (49,3% del capital social) hasta hacerse con entre el 30% y el 50% de Banco Sabadell.
BBVA niega tajantemente que vaya a rebajarlo. Su presidente, Carlos Torres, señaló ayer que, de tener que lanzar otra opa, la oferta en efectivo sería igual a la actual de una acción de nueva emisión de BBVA y 70 céntimos brutos por cada ramillete de 5,5483 acciones de Sabadell.
La problemática reside, señalan las fuentes consultadas, en que tanto el folleto de la operación como la ley de opas recogen que el precio debe ser «equitativo». Por tanto, puede variar respecto a la oferta actual. Es más, BBVA propone el precio, pero no lo fija, ya que es la CNMV la que le da el visto bueno a ese precio «equitativo» (que podría tener en cuenta el precio de días anteriores y otros parámetros).
Por eso, los estrategas de mercado insisten que los accionistas de Sabadell deben hilar muy fino antes de tomar la decisión final sobre sus acciones. Si acuden al canje, y una vez resuelta esta primera opa BBVA tiene que lanzar la de exclusión, no tendrán derecho al efectivo porque se trata de otra operación y sus títulos son ya propiedad de BBVA. Previsiblemente, dada la revalorización de las acciones la oferta en efectivo debería ser sensiblemente superior al canje para triunfar, según las fuentes consultadas.
La prima para los accionistas de Sabadell apunta en esta dirección. Los títulos de Banco Sabadell subieron ayer el 1,88%, hasta los 3,36 euros, y los de BBVA avanzaron el 1,35%, hasta los 16,15 euros, por lo que la prima negativa se amplió hasta el -9,7% frente al -9,2% del martes.
Torres reconoció ayer que el mercado está jugando la baza de que habrá una mejora de la oferta, pero insistió en que esta no se producirá porque está convencido de que controlarán más del 50% de Sabadell cuando acabe el periodo de aceptación el 7 de octubre. Si esto sucede, BBVA ha señalado en el folleto que durante los próximos 12 meses no lanzará otra opa y no acudirá al mercado a comprar más acciones de Sabadell.Si el porcentaje de aceptación supera el 90%, Banco Sabadell quedará excluido de cotización.