Los pequeños accionistas suelen seguir la recomendación del consejo. Por su parte, Zurich y Amundi, socios estratégicos del banco catalán en seguros y fondos de inversión, necesitan que Sabadell siga independiente.
Falta semana y media para que acabe el período de aceptación de la opa, pero el desenlace todavía es incierto.
La decisión del financiero mexicano David Martínez de acudir a la opa con su 3,86% ha delimitado perfectamente los bloques a favor y en contra. Y el resultado puede estar en un pañuelo.
La cúpula de Sabadell desveló el martes un dato que ha estado guardando con celo todos estos meses, el peso que tienen los minoristas en el accionariado de Sabadell, que siempre ha sido mayor que en otros bancos. Su voto puede ser clave para mover la aguja porque lo normal es que sigan la recomendación del consejo en operaciones de estas características.
El pequeño accionista ha bajado su peso sensiblemente respecto al 48% que ostentaba justo antes de la opa, pero Sabadell asegura que está por encima del umbral del 40%. Es decir, su voto en esta opa sigue siendo decisivo.
Los movimientos de los institucionales en el capital del banco catalán y la entrada de arbitrajistas les ha diluido en el accionariado, junto con la decisión de muchos de ellos de vender en mercado aprovechando que Sabadell cotiza a precios máximos en más de diez años.
El accionista minorista, en gran parte catalán y valenciano, es la gran esperanza de Oliu para ganar esta guerra. Muchos están unidos a Sabadell por un componente sentimental (las acciones se suelen heredar de padres a hijos). Y hay muchos empresarios y emprendedores entre ellos que se oponen a que desaparezca otro banco más para no tener problemas de financiación.
Perfil
El retrato robot del pequeño accionista de Sabadell es una persona que lleva 15 años en el capital. El 80% es también cliente del banco. Este tipo de inversor es el que ha abarrotado las últimas juntas de accionistas tras la vuelta de la sede a Cataluña. «Tienen una alta lealtad al banco», asegura la entidad. Tras años de muchas pérdidas y bajos dividendos (el año del Covid lo suprimió por completo, a diferencia de otras entidades), viven un momento dulce. Un 96,8% obtendría plusvalías si vende sus títulos en la opa, aunque tendría que pagar impuestos si BBVA no supera el 50% de aceptación. Y nunca han cobrado tantos dividendos.
En el último año y medio, el accionariado de Sabadell se ha ido moviendo y han aparecido nombres que antes no estaban o no habían aflorado su participación.
El más importante es el gigante suizo Zurich, socio de seguros de Sabadell desde hace casi 20 años. En octubre declaró una participación del 3% que le colocó directamente como cuarto accionista de Sabadell. Desde entonces no ha parado de comprar acciones en mercado y ya controla el 4,95% (ver ilustración).
Su interés en que fracase la opa de BBVA es claro. Gran parte de su actividad en España depende esta alianza, probablemente la más rentable que tiene en Europa.
Si BBVA compra Sabadell, Carlos Torres romperá este acuerdo de bancaseguros en cuanto tenga vía libre para ejecutar la fusión. BBVA ya tiene su propio proveedor, Allianz. Y Zurich no tendrá nada fácil encontrar otro socio bancario del tamaño de Sabadell como repuesto porque todos están emparejados.
El otro gran aliado de Sabadell en el accionariado es la gestora francesa Amundi, octavo mayor inversor con un 1,34%. Desde hace unos años, tiene una alianza comercial con Sabadell para vender sus fondos de inversión en la red comercial del banco.
Zurich y Amundi controlan entre los dos un 6,29% de Sabadell.
Oliu tiene el 0,16%
A ese 6,29% se suma el 0,25% que suma el consejo de Sabadell, excluida la participación de David Martínez. El presidente Josep Oliu tiene por sí solo ocho millones de títulos. Es, por detrás de Ana Botín, el banquero con más acciones de la entidad que preside. Tiene 27 millones de euros invertidos en el banco.
Goldman y Morgan Stanley, asesores de Sabadell, suman un 1,35%.
BBVA, por su parte, se ha asegurado el sí de David Martínez (3,86% del capital) y el de Algebris Investments, con un 0,05%.
La mayoría de accionistas institucionales decide su voto los últimos días. La decisión del financiero mexicano (gran accionista de Televisa y Telecom Argentina) puede inclinarles a acudir a la opa. La duda es qué hará el 20% del capital que está en manos de fondos indexados y el 35% de grandes gestoras de fondos de inversión y de pensiones, así como hedge funds, que tienen sus propias estrategias y mandatos de inversión.
BBVA y Sabadell tienen hasta 71 accionistas institucionales compartidos. Y eso, en teoría, favorece a los intereses de Carlos Torres.