BBVA ya ha subido una vez el precio y puede tener que volver a hacerlo. Los ejecutivos de la entidad opada exprimen el interés del opador por lograr su presa.
Hay siete bancos de inversión directamente implicados en la opa hostil de BBVA sobre Sabadell. El resto se ha quedado sin una de las operaciones del siglo, pero a cambio puede valorar desde la barrera y sin conflictos de intereses el desempeño de los dos bandos de la contienda. Y el juicio de directivos de estas entidades es que Sabadell está jugando muy bien sus cartas.
«El objetivo de Sabadell es conseguir más dinero para sus accionistas y su estrategia está funcionando claramente», señala un banquero de inversión.
La opinión mayoritaria es que Sabadell está sabiendo exprimir el interés que tiene BBVA por salir triunfante en la operación para incrementar la contraprestación ofrecida.
Mejora y dividendo
Ya hay una subida del 10% encima de la mesa, cuando BBVA sostuvo durante 16 meses que no tenía intención de hacerlo, pero también ha habido un cambio para evitar la tributación de los accionistas que acepten la opa siempre que se supere el 50% y en ese caso habrá además un dividendo con el que no tenían por qué contar, añaden estas fuentes.
BBVA hará un reparto récord el próximo 7 de noviembre. El banco ha anunciado un desembolso de 32 céntimos de euro brutos por acción en efectivo con cargo a los resultados de 2025. Es el dividendo a cuenta más alto de su historia, tras subirlo un 10,3% desde el año pasado, y BBVA ha hecho un diseño especial para el pago con el objetivo de incluirlo entre los reclamos de la opa.
El resultado es un dividendo con fecha de abono movible si triunfa la oferta. BBVA cree que el 7 de noviembre ya se habrá liquidado la opa, así que sus nuevos inversores dispondrán de sus acciones del banco y podrán cobrar sin problemas. Pero no pasa nada si no es así y la operación se retrasa porque el dividendo los va a esperar.
BBVA se ha comprometido a que el desembolso se realice «tres días hábiles bursátiles después de la fecha en la que se haya liquidado la oferta voluntaria de manera efectiva, garantizando que los nuevos accionistas de BBVA participen del dividendo«, señala la entidad.
Son ya tres movimientos que dejan muy atrás la oferta inicial que hizo BBVA en mayo de 2024 y que había asegurado que no iba a tocar, pero pueden no ser los últimos.
¿Otro incremento?
Fuentes de la banca de inversión aseguran que el interés del banco por hacerse con Sabadell es tan elevado que no descarta una segunda opa en casi ningún escenario. Esa oferta llegaría en caso de que la primera se quedara entre el 30% y el 50% del capital, tendría que ser en efectivo o contar con una alternativa en dinero y podría conllevar otra mejora de la oferta.
BBVA insiste en que sería al mismo precio y que no la llevará adelante si no es así, pero Sabadell está presionando para convencer a la CNMV de que tiene que ser necesariamente superior.
Los directivos del banco opado argumentan que no puede considerarse equitativo un precio que ha sido rechazado por la mayoría de los accionistas, y la ley dice que una oferta obligatoria lanzada tras superar el 30% del capital de una entidad tiene que realizarse a precio equitativo.
Sabadell se ha aferrado a este precepto para tentar a sus accionistas con una futura nueva mejora de la retribución y lograr que se lo piensen dos veces antes de canjear sus acciones en la primera ronda.
Fuentes de la banca de inversión apuntan que esta estrategia ha conseguido quitar los focos sobre lo que pasará con la cotización de Sabadell el día después si la opa fracasa. Varios de los consultados dan por hecho que habrá una caída, porque las acciones están en máximos y parte del impulso procede de la opa, pero esa posibilidad ha pasado a un segundo plano ante la omnipresencia en el debate de una segunda oferta a mayor precio, añaden.