Ayer, Sabadell se anotó un 1,71%, hasta los 3,22 euros, mientras que las acciones de BBVA estuvieron más débiles y avanzaron un 0,51%, hasta los 15,87 euros.
En cuanto al volumen negociado, se desplomó en ambos casos. Se movieron 5,9 millones de acciones de Sabadell por debajo de su media, y más de tres veces menos que los 19,9 millones del viernes. BBVA pasó a negociar 3,5 millones de títulos, la mitad que el viernes.
«El mercado ha llegado a dar por hecho que BBVA se va a quedar entre el 30% y el 50% y que va a seguir con la opa», comenta Ignacio Cantos, socio de Atl Capital. Cree que, independientemente del precio al que tenga que lanzar una eventual segunda opa, con el exceso de capital que tiene BBVA no llega para cubrir el 100% de la opa. Lo que se especula es que pueda tener que hacer alguna ampliación de capital, aunque sea pequeña, para cubrir el 100% de la oferta. Explica que BBVA tiene un exceso de capital de unos 7.000 millones, pero necesitaría entre 8.000 millones y 12.000 millones, según la aceptación.
Para Sergio Ávila, de IG Markets, muchos inversores de BBVA están ajustando posiciones por el riesgo de que no supere el 50%, mientras que las acciones de Sabadell avanzan ante la expectativa de que pueda haber una ligera mejora de la oferta.
Manuel Pinto, de XTB, cree que por la reacción de ayer, el mercado da por hecho que la opa tiene relativa aceptación. «Si realmente la opa no saliese adelante las acciones de Sabadell deberían de corregir con fuerza, veremos cuánto pero creemos que cerca de un 10%», apunta. Para algunos expertos en ese caso el descenso para Sabadell sería puntual porque los dividendos que ofrece y su valoración añaden atractivo.
«Vemos ligeras subidas que hace cotizar la oferta de BBVA en una prima levemente positiva (1,84%), poco a poco ajustándose al precio de la oferta, lo cual suele ocurrir en los eventos en los que la operación está cerca de cerrarse», explica Pinto. Comenta que, en 2020, tras anunciarse la fusión con CaixaBank, Bankia subió fuerte los primeros días, pero después se estabilizó un 3%-5% por debajo del valor de canje, hasta que se confirmó la aprobación, una prima similar a la actual. Una vez cerrada la fusión, el precio convergió completamente. «Esperamos que la situación siga con subidas en Sabadell ligeramente por encima de las de BBVA». Para José Ramón Iturriaga, gestor de Abante, la mayor fortaleza de Sabadell podría indicar que se barajase un incremento de la oferta. Pero es pronto y aún no circulan datos. El movimiento de ayer lo achaca a «temas técnicos de ajustes de carteras sin mayor importancia».
Desde iBroker aseguran que los movimientos suelen ser muy contenidos hasta conocerse los datos definitivos. «Los inversores institucionales tienden a mantener posiciones o hacer ajustes tácticos mínimos y los minoristas, una vez tomada la decisión y hasta conocerse el resultado, no suelen moverse», afirma Antonio Castelo, de iBroker.
En su opinión, si el precio de Sabadell se mantiene cercano al valor implícito ofrecido en la opa, debería indicar que el mercado confía en su éxito. Si se alejase a la baja, refleja dudas sobre la aceptación. Lo normal sería ver un volumen bajo y una volatilidad reducida hasta el anuncio.