Las sólidas cifras generales ocultan algunas presiones subyacentes.
Como es natural, los ejecutivos intentan destacar los aspectos positivos de su negocio. Los hedge fund analizan minuciosamente transcripciones y grabaciones para detectar cualquier indicio de negatividad. Sin embargo, tras otro trimestre de sólidos resultados para los bancos británicos, les convendría señalar algunos de los aspectos más complejos de su situación actual.
NatWest, Lloyds Bank y las filiales británicas de Barclays y HSBC —los «Big Four» tradicionales del país— generaron un beneficio combinado antes de impuestos de 13.000 millones de libras (15.160 millones de euros) en el primer semestre de 2026, un 16% más que un año antes. Los resultados fueron tan buenos que volvieron a surgir las voces de activistas pidiendo aplicar impuestos extraordinarios al sector.
No obstante, las cifras generales ocultan algunas presiones subyacentes.Los cuatro bancos se vieron impulsados por las denominadas coberturas estructurales, complejas estrategias con derivados que utilizan para mitigar el impacto de las fluctuaciones de los tipos de interés. Si se pone el foco en los nuevos contratos, los márgenes de beneficio están disminuyendo. Existían presiones en ambos lados del balance, con una intensa competencia por los depósitos de los clientes y las nuevas hipotecas.
Los márgenes hipotecarios —la prima que obtiene un banco por un préstamo hipotecario en comparación con las tasas libres de riesgo— se encuentran cerca de los límites inferiores con los que la mayoría de los bancos comerciales se sienten cómodos. Lloyds, el mayor prestamista hipotecario de Reino Unido, afirmó que sus operaciones recientes tuvieron márgenes de aproximadamente 70 puntos básicos, o 0,7 puntos porcentuales, frente a los cerca de 100 puntos básicos de los préstamos más antiguos que estaban reemplazando. El consejero delegado de NatWest, Paul Thwaite, explicó que el banco tuvo que limitar su actividad en ocasiones durante el primer semestre debido a que los márgenes se estaban reduciendo demasiado.
El CEO de Lloyds, Charlie Nunn, ha sugerido que el aumento de la competencia podría convertirse en una constante del mercado ahora que el sector se ha recuperado de años de disfunción y reestructuración. A los bancos cotizados tampoco les beneficia el hecho de que uno de sus mayores rivales —Nationwide Building Society, propiedad de sus miembros— tenga menos presión para maximizar sus beneficios. Considera que aún puede obtener una rentabilidad suficientemente buena cuando los márgenes se sitúan en 45 puntos básicos.
Son excelentes noticias para los clientes, pero no tanto para los inversores en las entidades financieras que les prestan servicios. Las coberturas estructurales seguirán impulsando el mercado durante los próximos dos años, pero el aumento de la competencia podría limitar el alcance de los beneficios. NatWest no ofrece previsiones explícitas sobre sus márgenes de interés netos, pero su declaración de una trayectoria del margen «más estable» durante el resto del año contradice las previsiones de los analistas, que apuntan a una mejora constante.
Al analizar sus resultados, los bancos generalmente han restado importancia al impacto de la presión sobre los márgenes en sus perspectivas. NatWest destacó el crecimiento de los ingresos totales y el atractivo ROE dado el bajo riesgo de su cartera hipotecaria.
Sin embargo, quizás merezca la pena señalar esta presión cuando se dirijan a los responsables políticos, ya que es uno de los principales indicios de que el mercado funciona correctamente. La intensa competencia y la caída de la rentabilidad en el negocio principal de los bancos son señales de que las ganancias que consiguen les están suponiendo un esfuerzo, y no son beneficios extraordinarios generados a costa de los clientes.
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