Mayo se convierte en el mejor mes de la historia, con 107.200 millones en colocaciones, pero las turbulencias elevan el coste pese a la bajada de tipos. Santander, Sabadell, Iberdrola, Naturgy, Cellnex, Cirsa y Abertis se han sumado a la ola.
Nadie ha querido esperar. Estados Unidos y China firmaron el 12 de mayo una tregua arancelaria y el mercado de deuda en euros se llenó de emisores nada más conocerse la noticia. La avalancha fue tal que el mes pasado se pulverizaron todos los récords.
Los bancos y las empresas nunca habían colocado tanto dinero en euros en los bonos más solventes (los que tienen el grado de inversión, de BBB- hacia arriba), según los datos históricos de la firma de análisis CreditSights.
Los 107.200 millones de euros de mayo más que duplican el volumen del mes anterior, superan la suma de las colocaciones de marzo y abril, son un 34% más que las de enero y están un 31% por encima de las de mayo del año pasado.
La deuda menos solvente no ha llegado a tanto. El llamado high yield (de BB- hacia abajo) ha tenido que conformarse con 13.900 millones. Es un 173% más que en abril, pero solo el máximo desde octubre del año pasado.
Oportunidad
El dinero estaba embalsado a la espera de que se abriera la compuerta que cerró la guerra comercial del presidente de Estados Unidos, Donald Trump. La volatilidad y el encarecimiento del coste de financiación espantaron a los emisores en marzo y abril, así que han salido en tromba con la paz de mayo.
La efervescencia ha sido universal. También han colocado deuda entidades sin necesidades acuciantes, pero escarmentadas con los continuos sobresaltos provocados por Trump y que han preferido emitir cuando la ventana estaba abierta, les viniera bien o no. El riesgo de esperar al momento perfecto y encontrarse el mercado cerrado por la última ocurrencia del mandatario era demasiado alto, señalan fuentes financieras.
Los bancos españoles se han sumado a la ola. Sabadell ha aprovechado para recaudar 1.000 millones de euros en CoCos (bonos contingentes convertibles o AT1), Santander ha puesto en el euromercado más de 1.500 millones en deuda y el ICO ha recaudado 500 millones.
Las empresas no financieras nacionales han estado incluso más activas que los bancos. Iberdrola, Naturgy, Cellnex, Cirsa, Abertis, Sacyr y Pikolin han vendido casi 4.200 millones en mayo, exactamente lo mismo que en los cuatro meses anteriores juntos.
Son 7.200 millones españoles que se han sumado al conjunto de las emisiones en euros y que suponen un 6% del total, pero que palidecen si se comparan con los 19.000 millones que han colocado las empresas estadounidenses. Los gigantes del país siguen con su colonización del mercado en euros y ya llevan 80.000 millones emitidos en lo que va de año.
Cupones al alza
La razón primordial para emitir ha sido más la oportunidad que el precio. La guerra comercial ha dado un respiro, pero la volatilidad ha dejado su minuta y ha opacado el impacto de la rebaja del precio oficial del dinero en la eurozona.
El interés medio de las colocaciones con grado de inversión subió hasta el 3,8% en mayo, frente al 3,7% del mes anterior, mientras que el cupón para la deuda con más riesgo lo hizo hasta el 5,7%, frente al 5,6% del promedio anual, según CreditSights.
El impulso de mayo ha dado la vuelta a las cifras de 2025 y ha compensado con creces la parálisis de marzo y abril. El mercado de deuda en euros acumula 368.000 millones en emisiones en los cinco primeros meses del año en el grado de inversión y eso es récord del periodo.
Como en todas las crisis, el dinero regresa más rápido a las apuestas seguras, mientras que el grifo tarda más en abrirse según sube el riesgo. El high yield vuelve a quedarse por detrás. Son 40.400 millones de euros en colocaciones, por debajo de los 50.000 millones vendidos entre enero y mayo de 2024.