Fueron los asesores principales en la opa fallida sobre Sabadell y el banco nunca los había contratado a la vez en una emisión de CoCos.
BBVA ha eximido de culpa a JPMorgan y UBS, sus dos principales asesores en la opa fallida sobre Sabadell. Lo ha hecho por la vía ejecutiva y de forma pública. El banco los ha mandatado a ambos para la primera operación realizada tras el fracaso de la oferta hostil y eso es algo que nunca había hecho antes.
Todos los ojos del sector financiero estaban puestos en ese movimiento, porque el termómetro de la relación entre un banco y un asesor determinado es el número de contratos que le concede.
BBVA ha zanjado el debate contando con JPMorgan y UBS para su segunda emisión de bonos contingentes convertibles (conocidos como CoCos o bonos AT1) del año. Esta operación formaba parte del plan de financiación anual, pero tuvo que ser retrasada por el inicio del periodo de aceptación de la opa. Ahora la ha acelerado y acaba de cerrarla.
Los bancos preferidos
El banco tiene favoritos para sus emisiones de CoCos. Barclays es el principal. Ha participado en 10 de las 15 colocaciones de estos instrumentos que ha hecho BBVA desde que se encargó en 2013 de estrenarlos en Europa, y las que se ha perdido se han debido más a conflictos por estar trabajando ya para otra entidad que a otros motivos.
Bank of America es el segundo en la lista de preferencias, con nueve CoCos, y a partir de ahí hay más diversificación. BBVA ha recurrido a BNP Paribas, Citi, Deutsche Bank, HSBC o Goldman Sachs para algunas de sus colocaciones. También a JPMorgan y UBS. Todos ellos van rotando dependiendo del momento y los deseos de BBVA.
Barclays y Bank of America han vuelto a ser escogidos para la actual colocación de CoCos y a ellos se han sumado JPMorgan, UBS y Crédit Agricole. Ninguno de estos tres es nuevo en las filas de BBVA, pero lo que no había pasado nunca es que JPMorgan y UBS coincidieran a la vez en una emisión de CoCos.
La operación que BBVA ha usado para rehabilitar a sus asesores es atractiva para la banca de inversión porque los CoCos son un tipo especial de deuda que requiere buscar a inversores más sofisticados y que, por tanto, se paga mejor. Son los bonos de mayor riesgo que puede emitir una entidad financiera y los cupones que abonan obran en consonancia.
Altas ganancias
Las comisiones que se cobran por un CoCo son muy superiores a las de la deuda sénior preferente o las cédulas hipotecarias y eso eleva la cuantía del premio que BBVA ha dado a los asesores que más cerca han vivido con él la opa hostil.
Pero los cinco bancos que han participado en la emisión se embolsarán todas las comisiones al completo. BBVA ha regresado al mercado después de la opa con la deuda más compleja que se puede colocar y lo ha hecho con mucho éxito, según señalan fuentes financieras. Pagará un cupón del 5,625% por sus CoCos y eso supone los intereses más bajos que ha conseguido nunca en sus 15 operaciones con bonos AT1.
Lo que queda pendiente es el estado de la relación de BBVA con sus dos otros asesores en la oferta. El banco sumó a Rothschild y Mediobanca a la operación para reforzar la línea de ataque sobre Sabadell y los mantuvo hasta el final de la contienda. Ninguno de ellos es experto en deuda bancaria, así que su ausencia en la lista de mandatados para la emisión de CoCos carece de significado.