Es el banco del Viejo Continente con más recomendaciones de compra para su deuda. CreditSights destaca también a Santander, CaixaBank y Sabadell.
Nadie hace sombra a los bonos de BBVA en Europa. Es el banco favorito de los inversores de deuda. La consultora experta en crédito CreditSights lo ha certificado por tercer año consecutivo: será la entidad que más alegrías dé a sus bonistas en 2025.
Los analistas de la firma acaban de hacer su selección entre los bancos del Viejo Continente y solo hay uno con recomendaciones de compra para todos sus instrumentos. CreditSights cree que los bonos sénior preferentes, los no preferentes, los CoCos y la deuda subordinada de BBVA están baratos y merecen tener un lugar en la cartera de los inversores.
La fortaleza del banco español con respecto al precio al que cotizan sus bonos es el factor fundamental de la elección, pero no es el único. A CreditSights también le gusta su ambición como consolidador del sector en Europa en la ola de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en ingles) que se está produciendo.
Apuesta acertada
La opa sobre Sabadell es «acertada», en opinión de la firma de análisis, que considera que es el movimiento perfecto para plantar cara al dominio de CaixaBank en el mercado español.
También hay una valoración positiva en este campo para UniCredit, con intentos de compra por partida doble sobre Commerzbank y BCP, pero el banco italiano no logra puestos extra para su deuda por ello.
Santander, CaixaBank y Sabadell han entrado también en la lista de recomendaciones de CreditSights, aunque solo para un tipo de deuda cada uno.
Los CoCos de Santander son los elegidos. Han cotizado históricamente con un ligero descuento frente a sus fundamentales de crédito y a sus homólogos en ráting y tamaño por la tendencia del banco a fijarse solo en criterios financieros a la hora de poner precio a las emisiones y decidir los rescates, pero esa actitud ha cambiado.
CreditSights destaca la nueva posición «más amistosa» de Santander con los bonistas. Ya son varios los movimientos que ha hecho el banco que demuestran este viraje, con la amortización del CoCo de 1.200 millones de dólares (1.166 millones de euros) el año pasado a pesar de que las condiciones económicas no lo justificaban plenamente como último episodio.
Líder español
El instrumento de deuda estrella de CaixaBank son sus bonos sénior no preferentes. Son los que cotizan con más descuento sobre el precio que CreditSights considera que deben tener, porque además el banco tiene a su favor una amplia cuota en España.
«CaixaBank es una apuesta bastante defensiva en el sur de Europa», asegura la firma. «Disfruta de una posición de dominio en el mercado doméstico que supone un reto para la estrategia de Santander y BBVA en el país«, añade.
De Sabadell lo que le atrae a CreditSights es la posibilidad de que acabe en manos de un banco con mejor ráting, sea BBVA u otro, ya que la apuesta de la casa de análisis desde hace años es que la entidad tiene muchas papeletas para ser objetivo de opa.
La deuda que mejor puede recoger esas expectativas y que todavía no ha recorrido todo el camino al alza que le permite la opa de BBVA es la subordinada. «La mejora de los fundamentales crediticios y su atractivo como objetivo de M&A seguirán siendo positivos para su prima de riesgo», adelanta CreditSights.
Fuera de España hay otros dos bancos especialmente destacados por las recomendaciones de compra. Son el británico NatWest y el danés Danske Bank, que están en la lista de favoritos en tres de las cuatro categorías de deuda analizadas. Los siguientes son Deutsche Bank y Lloyds, con dos recomendaciones sobre cuatro.