Los motores de los dos grandes bancos españoles funcionan a toda máquina y aún tienen gasolina para escalar más en Bolsa. Los analistas de Jefferies aumentaron ayer el precio objetivo de BBVA, hasta 14,2 euros, un 12,96% por encima del cierre de ayer, y de Santander, hasta los 7,1 euros, que supone un potencial del 17,45%.
Pese al buen comportamiento que registran este año, con alzas del 35,4% Santander y del 33% BBVA, que les llevaron a marcar ayer nuevo récord (ajustado por dividendos) «aún tienen margen para avanzar», comenta Iñigo Vega, analista de la firma.
Lo justifica, entre otras razones, porque estima que devolverán a sus accionistas, más de un 30% de su capitalización bursátil entre 2025 y 2027 a través de una combinación de dividendos y recompras (frente a la media del sector bancario de la UE, de alrededor del 27 %). En el caso de Santander serían unos 31.100 millones, un 34% del valor en Bolsa, y en el de BBVA rondarían los 18.900 millones, un 36% (ver gráfico).
Jefferies aconseja comprar ambos valores porque cotizan a niveles atractivos en términos de precio valor contable tangible estimado para 2025 (1 vez Santander y 1,2 veces BBVA), con una Rote del 16% y el 18%, respectivamente. «El nuevo escenario de un alto ROE en España, junto con retornos mucho mayores obtenidos en algunas geografías de Latinoamérica dejan a esos dos bancos en la cima de la liga de ROE entre los bancos europeos», explica.
Vega ha mejorado las previsiones de beneficios para ambos bancos entre un 7% y un 10% por la sólida rentabilidad en España; una visión constructiva de México a pesar del ruido; una mayor contribución de Turquía en BBVA y una mejora de la rentabilidad en Santander US gracias a unos menores costes de financiación y de gastos y a la calidad de los activos.
En el caso de Santander, que vive su mejor racha en Bolsa desde 1998, confía en el negocio de España y en que cuente con una dinámica favorable en México. Se espera que los negocios de EEUU y Reino Unido, los rezagados en rentabilidad dentro del grupo, mejoren en los próximos años», comenta Vega.
KBW ha mejorado esta semana su precio objetivo hasta los 6,77 euros, después de que los resultados del cuarto trimestre hayan disipado incertidumbres y destaca que cotiza barato en términos de PER para 2025, con la ratio es la más baja del sector en España.
«El programa One Transformation está empezando a dar resultados, lo que debería traducirse en un mayor control de costes y una mejor perspectiva de ingresos, en particular de las comisiones», dice Jefferies. Brasil necesita mejorar la rentabilidad, especialmente a nivel minorista, que consideran desafiante en 2025, pero posible en 2026.
Barclays resalta «su fuerte posicionamiento en mercados de alto crecimiento y su diversificación europea» y el efecto positivo de la recompra de acciones en la mejora del beneficio por acción.
En cuanto a BBVA, «si bien la situación macroeconómica y geopolítica en México sigue siendo incierta, el banco aún puede aumentar los volúmenes de préstamos, aunque a niveles inferiores a los de 2024», comentan los analistas de Jefferies. Creen que los tipos de interés en México seguirán en niveles «relativamente altos» durante la mayor parte de 2025 y que Turquía, «se está convirtiendo en un contribuyente mucho más tangible a los beneficios». Prevén que el resultado aumentará desde los 611 millones de 2024 a los 1.000 millones de 2025 y a 1.500 en 2027.