Junto con Unicaja, es el banco español más favorecido por el nuevo escenario, con un impacto que duplica el de sus rivales. Pero la mejora es general: UBS calcula que el sector en Europa ganará un 6% más por cada punto de incremento.
CaixaBank ha sido el gran banco español que más ha tenido que trabajar para compensar en sus resultados la caída de los tipos de interés. Ahora se cambian las tornas. La entidad será la más favorecida por un incremento del precio del dinero, que puede impulsar un 10% su beneficio anual por acción por cada 100 puntos básicos al alza. Unicaja está en el mismo porcentaje, aunque con un impacto menor en su margen de intereses.
Las cuentas son de UBS, que ha hecho el ejercicio de someter los resultados de los principales bancos europeos a un análisis de sensibilidad ante el nuevo escenario de tipos de interés al alza que se ha abierto tras la caída de la primera bomba sobre Irán. Citi también ha sacado la calculadora y sus conclusiones son igualmente beneficiosas para el sector.
El cambio ha sido radical. El Banco Central Europeo (BCE) ha enterrado las expectativas de bajadas y el mercado ya contempla incrementos este año.
Impacto positivo
«Creemos que la probabilidad de añadir tipos más altos a las tensiones derivadas del aumento de los costes energéticos, la menor confianza y la caída de la inversión y del gasto en consumo es bastante alta, especialmente para el BCE», señala UBS.
Eso tiene un impacto directo para los bancos, porque significa que los créditos serán más caros. «Los efectos de segunda ronda del conflicto (el impacto del precio del petróleo en la inflación, que a su vez provoca un aumento de los tipos de interés) podrían incluso tener un efecto positivo inicialmente en los beneficios de los bancos», apunta Barclays.
Citi está de acuerdo: «A raíz de los recientes acontecimientos en Irán, la curva de tipos apunta ahora a dos subidas del BCE este año, lo que resulta favorable para los beneficios de los bancos. Hemos revisado al alza las previsiones de ganancias por acción para 2027 y 2028 de la mayoría de ellos«.
No todas las entidades lo reflejarán igual. CaixaBank tiene un balance plagado de hipotecas y muchas de ellas a tipo variable. Era un lastre en la época de relajación monetaria, pero ahora se convierte en un trampolín para los beneficios, especialmente porque el banco aflojó el año pasado los controles que lo protegían de las oscilaciones del precio del dinero.
CaixaBank lo hizo porque anticipaba más crecimiento en la economía española y no quería perdérselo, pero eso lo llevó a ampliar la sensibilidad de su margen de intereses a un cambio en el escenario de tipos. En el nuevo contexto, ese movimiento se ha convertido en una ventaja.
Más margen de intereses
UBS calcula una mejora del 7,5% anual en el margen de intereses de CaixaBank por cada 100 puntos básicos (el equivalente a un punto porcentual) de subida de tipos. La traducción es un alza del 10% en el beneficio por acción. Citi ha hecho las cuentas con 25 puntos básicos y su estimación es que el avance superará el 1%, también el mayor entre sus rivales españoles.
El impulso previsto por UBS para las ganancias de CaixaBank es exactamente el mismo que en Unicaja, aunque esta entidad se tendrá que conformar con una subida del margen de intereses del 6%, según las estimaciones de los analistas del grupo suizo.
El resto de los bancos españoles se queda muy lejos de esta cota, aunque en todos los casos sus ganancias aumentarán de forma sensible. Santander, Sabadell y Bankinter aspiran a un aumento del beneficio por acción que será la mitad del de CaixaBank y Unicaja, pero que llegará aun así al 5% anual.
BBVA está un peldaño por debajo, según el informe de UBS. Su impacto está estimado en el 4%, después de que la entidad haya limitado su sensibilidad a las oscilaciones del precio del dinero para cubrirse ante los recortes.
La de BBVA es la menor subida entre los bancos españoles, pero solo está un poco por debajo de la media del 6% que UBS calcula para las 45 principales entidades europeas. Hay algunas que incluso verán bajar sus ganancias.
Sensibilidad
«Los bancos más sensibles a los recortes de tipos (en particular, los de Francia, Alemania y Países Bajos) pierden valor en términos relativos, mientras que los que se benefician más rápidamente de unos tipos más altos (Irlanda, Italia, España, Grecia, Portugal y Suecia, en caso de que los tipos suban también allí) ganan valor», resumen los analistas del banco suizo.
A la cabeza de los beneficiados en Europa están los irlandeses Bank of Ireland y AIB, con incrementos potenciales en las ganancias del 15% y el 14%, respectivamente. El sueco Handelsbanken y su compatriota Swedbank rondarán el 13% anual.
Muy distinto es el escenario para BNP Paribas, que se enfrenta a una merma del 1% en sus resultados por cada 100 puntos básicos que suban los tipos, la misma proporción que Erste. Société Générale y Deutsche Bank limitarán su crecimiento al 2%, con Barclays en el 3%.