El banco cae un 6% en el índice Euro Stoxx de bancos de la eurozona, incluso después de la respuesta positiva a sus resultados del segundo trimestre el miércoles.
El consejero delegado de Deutsche Bank, Christian Sewing, ha estabilizado el negocio del banco tras años de volatilidad. Sin embargo, sus acciones no se han calmado en la misma medida. Los títulos de la entidad duplicaron su valor el año pasado en medio del entusiasmo por todo lo alemán; este año, se han estancado mientras el resto del sector bancario europeo ha avanzado con fuerza. En ambos casos, el sentimiento de los inversores fluctuó en exceso.
La mayoría de los bancos europeos se han beneficiado recientemente de un fuerte crecimiento y del entusiasmo del mercado por las empresas que no dependen excesivamente de la inteligencia artificial: el índice Euro Stoxx de bancos de la eurozona ha subido un 14% en lo que va de año. Deutsche Bank, en cambio, ha caído un 6%, incluso después de la buena acogida de sus resultados del segundo trimestre el miércoles. Es el banco con peor rendimiento del índice y uno de los dos únicos componentes actualmente en rojo en el año. Con una valoración inferior a 0,9 veces su valor contable, vuelve a cotizar con descuento respecto a otros bancos de inversión como BNP Paribas y Barclays, a los que superó brevemente el año pasado. Incluso Société Générale, un histórico rezagado, lo ha rebasado.
Y todo ello a pesar de que Deutsche se beneficia de muchas de las mismas tendencias que han impulsado al resto del sector. Los sólidos resultados de la banca de inversión han sido la norma durante esta temporada de resultados, y Deutsche mantuvo el ritmo con un aumento de los ingresos de la banca de inversión del 19% hasta los 3.200 millones de euros, a pesar de carecer del negocio de trading de acciones que fue el principal motor de crecimiento de sus rivales. Sus divisiones de banca corporativa y minorista también superaron las previsiones de consenso.
Los inversores parecen haber pasado de dar por sentada una rápida transformación de la economía alemana a descartar cualquier posibilidad de mejora. Es cierto que el crecimiento del país ha sido decepcionante desde que Friedrich Merz accedió a la cancillería el año pasado. El aumento de los precios de la energía desde el estallido de la guerra en Irán no ha ayudado. Pero una serie de anuncios en las últimas semanas sugieren que la situación está empezando a mejorar, con planes acordados para reformar las pensiones públicas, rebajar los impuestos y flexibilizar la legislación laboral. El miércoles, Sewing también destacó los beneficios potenciales de las reformas regulatorias a nivel de la UE y las iniciativas para fomentar el crecimiento en los mercados de capitales del continente.
Los analistas muestran su escepticismo sobre la capacidad de Deutsche para alcanzar su objetivo para 2028 de una rentabilidad sobre el capital tangible superior al 13%, situándose el consenso actualmente en el 12,3%. El banco estima que puede llegar al 13% sin tener en cuenta ninguno de esos posibles factores favorables, por lo que, aunque sólo uno de ellos se materializase, debería haber margen para superar cómodamente las previsiones.
Deutsche no es el único valor alemán que se ha visto lastrado por un cierto pesimismo recientemente. Tras un excelente 2025, el índice local Dax se encuentra muy por detrás del índice continental Stoxx 600.Si los recientes avances del Gobierno impulsan el crecimiento, deberían generar más oportunidades para los inversores —siempre y cuando no se dejen llevar por un optimismo excesivo—.
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