La banca se ha convertido en uno de los sectores más rentables de la Bolsa a nivel internacional en los últimos años. Este ejercicio, la racha alcista continúa y, por ejemplo en Europa, los bancos son el sector que más sube en cuatro meses.
La normalización de tipos de interés catapultó al sector en Bolsa hasta máximos de mucho tiempo, y los grandes bancos siguen llamando la atención de los inversores presentando resultados récord trimestre tras trimestre. Sin embargo, el mercado coincide en que los mayores vientos de cola han empezado a aflojar y las entidades ya lo empiezan a notar en sus previsiones y cuentas de resultados. Algunas voces hablan de que las valoraciones en el sector comienzan a estar en precio tras el fuerte rally.
«Ya es tarde para invertir en bancos», decía hace solo unos días Beltrán de la Lastra, director de Inversiones de Panza Capital, que alertaba de que «los bajos múltiplos actuales están sostenidos en un margen de intermediación financiero muy alto y una morosidad baja. Si esto cambia las valoraciones no son atractivas» .
Sin embargo, el sector bancario todavía se guarda algunas últimas balas que le permitirían mantener su atractivo. Y las operaciones corporativas podrían ser una de ellas.
Operaciones
Esta semana Mediobanca anunció una oferta para comprar Banca Generali, controlada por la aseguradora líder italiana, por 6.300 millones de euros. Las acciones de la entidad opada reaccionaron con subidas en Bolsa a un nuevo movimiento corporativo del sector en Europa, en este caso en Italia, que está en plena ebullición.
Este movimiento es una maniobra defensiva frente al intento de toma de control de Monte dei Paschi. En enero, esta entidad controlada en un 11,7% por el Gobierno italiano, anunció una opa sobre Mediobanca. Unos meses antes, en noviembre, UniCredit presentó una oferta sobre BPM, el tercer banco italiano, con una prima para el accionista del 0,5%.
Hace pocos meses, el Banco Central Europeo (BCE) ha autorizado al banco dirigido por Andrea Orcel a adquirir una participación directa en el banco alemán Commerzbank de hasta el 29,9%.
En España, BBVA y Sabadell encaran, previsiblemente, las últimas fases de la operación hostil que mantiene en vilo a los accionistas del banco de origen catalán desde hace un año.
Fondos
La oleada de movimientos plantea al inversor el dilema de si las operaciones corporativas pueden ser un nuevo impulso para las acciones bancarias. Y frente a la inversión directa en algunos bancos, que pueden plantear dudas tras las fuertes revalorizaciones conseguidas, invertir en el sector vía fondos de inversión puede ser una buena opción para diversificar la cartera.
A diferencia del enorme número de fondos que apuestan por otros sectores, como el tecnológico, que se cuentan por cientos, los fondos especializados en el sector bancario son mucho más difíciles de encontrar. Pero los hay.
Es importante apuntar que estos fondos invierten en general en el sector financiero, por lo que es habitual que otro tipo de entidades, como aseguradoras, medios de pagos o gestoras de fondos, puedan encontrarse en su cartera. Sin embargo, lo cierto es que el buen entorno que ha favorecido a los bancos ha aumentado el peso de este subsector en las carteras frente a otros.
Uno de los fondos más rentables de los últimos doce meses, dentro de esta categoría, es el Meta Finanzas, de la gestora española Metagestión. Obtiene una rentabilidad a doce meses cercana al 30% y sube un 19% en lo que va de año. Este fondo apuesta claramente por aprovechar los movimientos corporativos de los bancos en Bolsa. Basta con ver las primeras posiciones del fondo, entre las que se encuentran Banco BPM, Sabadell y UniCredit. Unicaja es otra de sus posiciones fuertes.
El Algebris UCITS Funds plc – Algebris Financial Equity Fund es otro de los productos con mejor comportamiento en el corto plazo, con ganancias por encima del 23% en los últimos doce meses. Tiene en cartera acciones de entidades como Banco Santander, Barclays, BNP Paribas, BBVA y UniCredit (que son sus cinco principales apuestas).
Otros fondos más globales, como el ODDO BHF Future of Finance, el Fidelity Funds – Global Financial Services Fund o el BlackRock Global Funds – World Financials Fund optan sin embargo, por el sector bancario como principales posiciones, pero confían más en la banca estadounidense. Sus grandes apuestas son entidades como Bank of America, Wells Fargo, Citi o JPMorgan.
Por otra parte, aunque no sean fondos completamente especializados en banca, hay fondos de Bolsa que, por convicción, tienen una fuerte apuesta por el sector. Es el caso del Okavango Delta, un fondo de renta variable española que tiene toda la banca cotizada en cartera, lo que le permite situarse como el fondo más rentable de su categoría.
José Ramón Iturriaga, su gestor, cree que pese a las valoraciones, «si la economía crece como está creciendo y los tipos se mantienen, la banca va a ganar mucho dinero y eso todavía no está reflejado en las valoraciones».
El inversor está convencido de que «por unas razones o por otras, todos los bancos lo van a hacer bien» en Bolsa. Su mayor posición es CaixaBank: «Es la mayor inversión del fondo, creo que es el mejor banco y el que más se va a beneficiar del nuevo entorno competitivo en el sistema financiero español, que ha vivido una profundísima transformación en estos últimos años».