Conor Hillery y Matthieu Wiltz, co-CEOs en Europa del gigante de Wall Street, quieren ver entidades más grandes en el viejo continente: «Aunque sean nuestros competidores, sería bueno para todos».
JPMorgan, el mayor banco estadounidense por valor bursátil, optó el año pasado por tener una bicefalia en Europa, al nombrar co-consejeros delegados (CEOs) en la región Emea (que incluye también Oriente Medio y África) a Conor Hillery y Matthieu Wiltz.
El primero, irlandés de origen, tiene la oficina en Londres y su carrera ha estado centrada en el área de banca de inversión; el segundo, francés, trabaja desde París y su experiencia se centra en mercados.
En una entrevista con EXPANSIÓN, durante una visita a Madrid para reunirse con el equipo local y con clientes españoles, Hillery y Wiltz se muestran optimistas sobre el futuro de España y Europa pese a la tensión geopolítica, y esperan que llegue al continente el furor corporativo e inversor que vivió Wall Street en 2025, si reguladores y políticos lo permiten.
– ¿Tienen sentido las elevadas valoraciones actuales del mercado?
Matthieu Wiltz: El entorno económico se mantiene positivo, con crecimiento, fuertes beneficios empresariales y una tasa de impagos históricamente baja en Estados Unidos y Europa. En cuanto a riesgos, la inflación podría regresar. El mayor riesgo es el geopolítico, con incertidumbre alrededor de eventos en Groenlandia, Venezuela, Ucrania y Oriente Medio. Otra incertidumbre es el impacto de la inteligencia artificial en la economía. La cuestión clave es si vamos a ser capaces de monetizar las grandes inversiones en IA como el mercado descuenta ahora, o no, lo que llevaría a una corrección.
Conor Hillery: Incluso si entramos en un entorno más complicado, la gran liquidez en el mercado y los saneados balances de las empresas les pone en una buena situación para afrontar las turbulencias.
– ¿Calificarían de burbuja el nivel de precios en el sector tecnológico?
MW: La IA puede ser un revolución tan grande o mayor que la de Internet hace 25 años. No creo que exista una gran preocupación sobre valoraciones, pero es algo que miramos porque hay una gran expectación con que la IA va a impulsar la productividad y los ahorros. Si esto no se materializa, el mercado tendrá que reajustar las valoraciones a un nivel inferior. Pero también podría haber recorrido al alza.
– ¿Y cómo van a financiarse las grandes inversiones en IA?
CH: Va a haber una inversión más selectiva, tanto en Bolsa como en crédito porque no todos los negocios van a salir ganadores. La próxima fase implicará una evaluación clínica de quiénes son ganadores y perdedores, y puede haber algunos damnificados en el camino para los que no habrá suficiente capital.
– En el último año, la Bolsa europea ha batido a la estadounidense, medido en dólares. ¿Es esto sostenible?
MW: Los mercados europeos venían de un nivel bajo, y tras el Día de la Liberación [anuncio de grandes aranceles por parte de Donald Trump el pasado abril], algunos inversores decidieron reasignar sus carteras un poco. Creemos que este proceso continuará y veremos buena demanda de inversores europeos, y también estadounidenses y asiáticos.
– Europa sí va detrás de Estados Unidos respecto al rebote de la actividad corporativa. ¿Creen que van a llegar aquí las megafusiones?
CH: La retórica es positiva en Europa a la hora de implementar lo recomendado en el informe Draghi. Ahora necesitamos que esto sea seguido con suficiente acción para apoyar la escala de innovación, inversión, consolidación y libre empresa. Europa necesita más compañías grandes para ser competitiva a escala global.
– ¿En qué sectores debería haber más fusiones?
CH: La consolidación es necesaria en todos los sectores, pero hemos visto que es difícil hacer fusiones trasfronterizas en banca. Europa afronta una desventaja competitiva por la fragmentación de su sistema bancario. En JPMorgan apoyamos la consolidación en la banca europea aunque seamos sus competidores, ya que llevará a economías más fuertes y eso es positivo para todo el mundo. Además, los bancos europeos están en una posición de fortaleza para consolidar porque tienen elevadas posiciones de capital, son líquidos, rentables y con cotizaciones elevadas. Pero todo depende de la política y la regulación, especialmente del desarrollo de la unión bancaria y un esquema común de liquidez.
– Sin embargo, ningún país quiere perder sus campeones nacionales en sectores estratégicos. ¿Cómo pueden articularse las fusiones trasnacionales?
MW: Para lograr grandes compañías, tenemos que aceptar que algunos países se inclinarán más al sector financiero, otros a la salud o al automóvil… Hoy lo que vemos es que cada país es muy proteccionista cuando hablamos de consolidación y potenciales sinergias. Airbus es un buen ejemplo de colaboración.
– ¿Por qué no hay más salidas a Bolsa en Europa?
CH: Es verdad que los mercados privados ofrecen una alternativa, pero hay empresas a las que encaja mejor la cotización en Bolsa, aunque en los últimos 5 años pocas se han animado. Afrontamos 12 o 18 meses clave para ver la fortaleza de los mercados europeos, y apuesto a que veremos muchas compañías saltando a Bolsa.
«Las reformas en España son un ejemplo para otros países»
En 2025, según los ránkings de Dealogic, el banco de inversión con más ingresos en España fue JPMorgan, aunque una de las principales operaciones que asesoraba (la opa de BBVA sobre Sabadell) no salió adelante.
Según Matthieu Wiltz, «España desde la crisis financiera ha hecho muchas reformas que eran necesarias. Han liderado en ese aspecto, y es una buena lección para otros países europeos y ahora se ven los beneficios para el propio país. El negocio de JPMorgan en el país también se está beneficiando directamente en todos los segmentos. El alcance de JPMorgan en España sigue creciendo con Ignacio de la Colina, que puede ser un gran líder los próximos 10 años, dando estabilidad al equipo».
La entidad se marca como áreas de crecimiento en España «la banca privada y los servicios a pequeñas y medianas empresas. Este sector es muy importante en España y elevar nuestra presencia complementaría nuestro negocio con las grandes multinacionales».
JPMorgan ha empezado a usar la IA. Según Wiltz, «la IA no va a reemplazar sino ayudar a los banqueros jóvenes, que en lugar de tener una curva de aprendizaje de 5 o 10 años, la van a acortar a 2, 3 o 4 años, lo que les va a permitir tener más impacto en los clientes, de una manera más rápida e inteligente».