La banca es el mejor sector de la Bolsa europea en lo que va de año, ya lo fue en 2024, y sube a doble dígito mientras que la estadounidense lucha por cotizar en verde desde enero.
El Stoxx 600 Banks sube el 26,22% desde enero, frente al 2,73% que desciende su homólogo estadounidense, el KBW Banks.
La banca europea, que ya fue el mejor sector en 2024, con una revalorización del 26%, vive un momento dulce en gracias a los resultados y previsiones récord, las políticas de retribución a los accionistas y la posibilidad de unos tipos de interés elevados durante más tiempo.
Las entidades estadounidenses subieron más en 2024, el 32,75%, impulsadas por los tipos al alza y la buena marcha de los negocios de banca de inversión, gestión de patrimonios y operaciones bursátiles de los gigantes del sector. La llegada de Donald Trump a la presidencia del país se antojaba como un revulsivo más para los bancos en Bolsa.
El entonces candidato prometió una fuerte desregulación, permitiendo a las entidades no aplicar el marco de Basilea III, que implicaba un mayor control sobre sus estados financieros. La Reserva Federal (Fed) cedió también a la presión del sector y exige un colchón de capital del 9% frente al 20% de Basilea III.
La arbitrariedad de las políticas de Trump ha paralizado el rally del año pasado. El 2 de abril Trump anunciará los temidos aranceles, lo que aportará claridad, pero el daño en la economía y la inflación es inevitable, a juicio de la Fed.
El banco central ha reducido su previsión de crecimiento e incrementó sus proyecciones de inflación por este motivo, pero ha mantenido la estimación de bajar los tipos de interés dos veces este año.
El escenario es perjudicial para las entidades más domésticas, aunque los grandes bancos de Wall Street también despiertan dudas por la incertidumbre que hay para las operaciones de fusiones y adquisiciones o las salidas a Bolsa, claves para su negocio, comentan los analistas.
Los bancos europeos ofrecen un escenario distinto, según los expertos.
Los resultados de las entidades en 2024 han sido históricos. Tal es el caso de las españolas, que se muestran positivas para este año con sólidas previsiones y se colocan entre las 10 mejores de Europa, con alzas que oscilan entre el 44,52% de Banco Santander y el 37,28% de Unicaja.
Los analistas estiman que pueden continuar su rally y el sector cotiza de media sin consejos de venta, según el consenso de Bloomberg.
El músculo financiero de los banca europea le permite mejorar casi cada trimestre su política de retribución al accionista, vía dividendos o con recompras de acciones. Estas últimas cogen cada vez más fuerza.
Los datos de un estudio de Barclays muestran que las empresas del Euro Stoxx 600 anunciaron recompras por valor de 43.000 millones en febrero al calor de los resultados del cuarto trimestre. 21.000 millones son de la banca, más del 50% del total.
Múltiplos de valoración
Los analistas señalan que los bancos europeos llevan tiempo preparándose para un escenario con los tipos de interés a la baja. El control de la morosidad, la mayor actividad crediticia y la eficiencia son las tres palancas que han encontrado para blindar el balance, seguir aumentando la rentabilidad y ofrecer jugosos dividendos, comentan.
Los múltiplos de valoración juegan a favor de los bancos europeos. El Stoxx 600 Banks cotiza con una ratio precio/beneficio estimada de 8,95 veces, frente a las 11,51 veces del KBW Banks. La rentabilidad por dividendo es del 5,58% para Europa y del 3,09% para Estados Unidos este año.
Los bancos europeos cotizan con un valor contable de media para 2025 de 1,03 veces, frente a las 1,26 veces de los estadounidenses. De los gigantes de Wall Street, solo JPMorgan y Citi consiguen cotizar en positivo en lo que va de año, con revalorizaciones del 3,51% y del 2%, respectivamente. Goldman cede un 2,39%.