Los bancos del Ibex 35 llegan con elevadas revalorizaciones bursátiles en 2025 y pocos riesgos en el horizonte a la temporada de resultados, que Bankinter y Sabadell abren el próximo día 24.
El BCE ha instado esta semana a los bancos a que eleven sus provisiones ante la incertidumbre que genera la batalla comercial global emprendida por EEUU. El aviso sobre este riesgo llega a las puertas de que la banca comience a dar cuenta de sus resultados del segundo trimestre de 2025.
El sector afronta esta importante cita con un abultado colchón de ganancias en Bolsa. Las revalorizaciones en lo que va de 2025 al cierre de ayer oscilan entre el 35% de BBVA y el 63,48% de Santander. Y aunque el recorrido alcista para estos valores se ha reducido de forma significativa, sin que exista potencial hasta el precio objetivo de consenso en algunos casos, los analistas no identifican en general problemas específicos de peso en el negocio que justifiquen correcciones de calado.
Nuria Álvarez, analista de Renta 4 Banco, suscribe esta idea que, en su opinión, se apoya en la buena marcha del crédito, la ausencia de tensiones en el perfil de riesgo y una mejor gestión del capital.
«El sector sigue bien capitalizado y las tendencias del crédito son positivas por ahora», añade Nahum Sánchez de Lamadrid, director de Renta Variable en CBNK Gestión de Activos. También hay que tener en cuenta, según Antonio Castelo, analista de iBroker, el flujo de beneficios muy robusto, las valoraciones muy bajas de las que partían tras años de tipos cero o negativos, la disciplina de costes y las atractivas políticas de retribución a los accionistas. Este experto reconoce que la inminente campaña de resultados será crucial para confirmar la fortaleza del sector y que la llamada del BCE a que aumente sus provisiones «es una señal de que el regulador ve riesgos latentes y es algo que habrá que seguir», pero también mantiene por ahora una visión positiva.
¿Qué podría cambiar este escenario de aparente «invulnerabilidad»? «De cara al futuro, el riesgo mayor para el sector sería una fuerte desaceleración económica que dispare las provisiones y reduzca la concesión de préstamos y créditos, y en esa línea han ido los comentarios del BCE», sostiene Sánchez de Lamadrid.
Otros factores que podrían pasar factura a la banca, según Castelo, serían una caída brusca de los tipos de interés mayor de la esperada por el mercado, una presión regulatoria adicional a través de la imposición de requisitos de capital o provisiones adicionales (más allá de por los aranceles) más estrictos de lo previsto y una intervención gubernamental acelerada.
Santander
El mayor banco español por capitalización no sólo es el que más sube en 2025 sino que también es el que cuenta con mejores recomendaciones: 71,4% de las firmas que conforman el consenso de Bloomberg aconseja comprar, con un potencial de revalorización medio del 6%. Los analistas de Bank of America (BofA) consideran que cotiza con una valoración «poco exigente», pero también advierten de que su unidad brasileña (aproximadamente el 25 % de los beneficios) ha dado un giro, con el aumento de los tipos Selic. «Dada la inclinación de la cartera de préstamos hacia el consumo, el aumento de los tipos también podría afectar a la asequibilidad a través de las pérdidas por préstamos y la reducción de los nuevos créditos», dice el banco americano.
Para Castelo, «su principal fortaleza es a la vez su principal debilidad en un contexto de un euro fuerte y un dólar débil: su elevadísima exposición a mercados emergentes, especialmente en América Latina (Brasil, México) y a EEUU. Si bien estos mercados ofrecen un alto crecimiento, también conllevan mayor volatilidad cambiaria y riesgo político. Un euro fuerte reduce el valor de los beneficios que repatría a Europa».
BBVA
Mientras todos los ojos están puestos en el desenlace su opa sobre Sabadell, es el banco que más recorrido alcista ofrece: ronda el 10%. En BofA destacan el fuerte descuento con el que BBVA cotiza respecto a sus competidores y la franquicia de «calidad envidiable» con la que cuenta, con sólidas cuotas de mercado en México Turquía y España. «México representa alrededor del 60% de los beneficios del grupo y, aunque persisten algunos riesgos, podría alcanzarse un acuerdo comercial con el T-MEC. Los beneficios de Turquía se triplicarán para 2026, a pesar del aumento de las provisiones», explican.
En Barclays advierten que los costes crediticios podrían aumentar en México. Y Castelo apostilla que, aunque México es un motor de crecimiento, las fluctuaciones de la lira turca y la incertidumbre política en Turquía son un riesgo constante.
CaixaBank
Ofrece la mejor combinación de apalancamiento del margen neto, crecimiento de los ingresos no financieros y distribución de capital entre los bancos nacionales, según BofA.
El analista de iBroker subraya que «su tamaño y su enfoque en el cliente minorista y pyme le otorgan resiliencia. Además, tiene una gestión de costes eficiente y ha demostrado solidez en la integración de Bankia. Su menor exposición internacional le protege de turbulencias en otros mercados».
Sabadell
Es el único de los seis bancos del Ibex sin recomendaciones de venta.» Su situación está intrínsecamente ligada al resultado de la opa de BBVA. Si no sale adelante (por falta de aceptación de accionistas o por la retirada de la oferta), Sabadell volvería a cotizar sólo por sus fundamentales. Ha demostrado una gran capacidad de recuperación y mejora de resultados, pero el mercado podría penalizarlo si desaparece el catalizador que es la opa y por su tamaño más pequeño en un entorno de consolidación, según Castelo. La atención se centra en el nuevo plan estratégico 2025-2027 que presenta la próxima semana.
Bankinter
Los analistas se muestran en general cautelosos, con más recomendaciones de mantener y vender que de comprar. En BofA creen que combina algunos factores relativamente adversos, como el mix de financiación, con áreas de crecimiento, como seguro y pagos. «La valoración es barata en términos absolutos, pero consideramos que la prima frente a sus competidores no se justifica en este entorno», explican.
Unicaja
Las acciones del banco han corrido mucho y cotizan por encima del precio objetivo de consenso. Aún así, los analistas de Barclays sostienen que los ingresos básicos podrían sorprender positivamente, y que el cambio en la composición de la cartera de préstamos y la acumulación de capital respaldan sus buenas perspectivas. En opinión de BofA, los objetivos de Unicaja para 2025-2027 siguen ofreciendo margen para una revalorización.