La cuenta atrás del periodo de aceptación de la opa de BBVA sobre Sabadell vuelve a estar en marcha. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dio ayer luz verde a la mejora de la oferta del 10% propuesta por el banco comprador lo que, de facto, reanuda el plazo de aceptación.
Los accionistas de Sabadell tienen ahora hasta el próximo 10 de octubre (antes 7 de octubre) para decidir si acuden o no al canje propuesto por BBVA.
La entidad adquirente ofrece una acción de nueva emisión por cada 4,8376 títulos de Sabadell. Valora Sabadell a 3,33 euros por acción (16.728,84 millones de euros). Y ofrece una prima del 2%.
El primer alto para los inversores tras la reanudación del periodo de canje será la reunión que el consejo de Sabadell tendrá en los próximos días.
La cúpula de la entidad dispone de cinco días naturales desde que el regulador se pronuncia sobre la nueva oferta para reunirse y debatir acerca de las nuevas condiciones de la propuesta y emitir una valoración conjunta de ésta.
El último día para que Sabadell reúna a sus consejeros es el próximo 29 de septiembre.
Tras el encuentro, la entidad reportará un nuevo informe valorando la oferta. César González-Bueno, consejero delegado de Sabadell, ya dio pistas a principios de esta semana acerca de la posición del consejo. Si no hay sorpresas, el banco volverá a considerar que la nueva oferta es insuficiente e infravalora el potencial de Sabadell.
Tras el vencimiento del periodo de aceptación, la normativa concede al regulador bursátil un plazo máximo de cinco días hábiles para publicar el resultado de la opa. Esto será como tarde el próximo 16 de octubre.
La oferta se liquidará previsiblemente el próximo 29 de octubre (13 hábiles después de la finalización del plazo de aceptación, según marca la regulación).
Es decir, la opa de BBVA sobre Sabadell finalizará a finales del próximo octubre, casi 17 meses después de que el banco comprador anunciase su interés en una fusión con Sabadell.
Otro escenario
No obstante, el calendario de la opa de BBVA sobre Sabadell puede saltar por los aires si la entidad compradora logra una aceptación de entre el 30% y el 50% en la opa actual y renuncia a la condición mínima de aceptación del 50% y la rebaja al 30%.
Hasta la fecha, los directivos del banco han rechazado la opción de renunciar al umbral mínimo asegurando que el objetivo es controlar Sabadell. Sin embargo, BBVA recoge en los folletos de opa remitidos a los reguladores la alternativa de rebajar la condición mínima de aceptación.
El banco tendrá un día hábil tras la publicación de los resultados de la opa vigente (hasta el 17 de octubre) para decidir si renuncia, o no, a la condición mínima actual.
En caso de hacerlo, deberá lanzar una segunda opa por la totalidad restante de Sabadell a un precio equitativo que determinará la CNMV en un plazo máximo de dos días hábiles tras conocerse la renuncia de BBVA (21 de octubre, aproximadamente).
La entidad adquirente podría costear la segunda opa con efectivo o con una combinación de cash y acciones.
La autorización de la CNMV a la hipotética segunda opa y la publicación de un nuevo folleto podría llevar alrededor de un mes. Es decir, se podría ir hasta el 21 de noviembre.
El periodo de aceptación de la segunda opa se extendería por un mes, hasta mediados de diciembre. Y la publicación de los resultados consumiría otros cuatro días hábiles, por lo que podrían conocerse el 26 de diciembre.
La liquidación de una potencial segunda opa se produciría irremediablemente a principios de 2026, casi 20 meses después de iniciar BBVA la operación sobre Sabadell.