El aumento de los tipos de interés a largo plazo y el optimismo económico han beneficiado a las entidades de la región.
Las acciones de los principales bancos de Europa alcanzaron esta semana sus niveles más altos desde la crisis financiera mundial, gracias a un fuerte aumento de los tipos de interés a largo plazo que ha impulsado los beneficios.
Los grandes bancos se han beneficiado de esta situación. La acción de HSBC, que cotiza en Londres, alcanzó un máximo histórico antes de la publicación de sus resultados esta semana, mientras que Barclays y Santander también registraron sus niveles más altos desde 2008. El italiano UniCredit alcanzó su máximo desde 2011.
Este repunte marca un cambio de rumbo para uno de los sectores más desfavorecidos de Europa, que ha tenido dificultades para recuperarse de crisis pasadas y competir con sus homólogos estadounidenses.
«Los bancos europeos han pasado de ser unos parias a ser los favoritos del mercado», aseguró Justin Bisseker, analista de bancos europeos de la gestora de fondos Schroders. En su opinión, la combinación del «impacto transformador en los ingresos de los tipos de interés más altos», un entorno económico favorable y medidas para mejorar la eficiencia ha dado este impulso a los bancos».
Aunque las acciones de HSBC retrocedieron después de que el banco no cumpliera con las expectativas de los analistas en sus resultados del segundo trimestre el miércoles, y las acciones bancarias cayeran drásticamente el viernes después de que el presidente de EEUU Donald Trump, anunciara los últimos aranceles a docenas de países, los bancos del índice de referencia europeo Stoxx 600 aún acumulan un 34% de ganancias en lo que va de año. Esta cifra supera a la de sus homólogos estadounidenses, está ligeramente por encima de su rendimiento de 2021 y va camino de registrar su mejor evolución desde 2009.
Los inversores están apostando fuerte por las acciones bancarias europeas dado el optimismo económico en la región, la mejora de las perspectivas para sus carteras de préstamos, así como por las valoraciones que están por debajo de las de los principales bancos estadounidenses como JPMorgan Chase y Goldman Sachs. Hasta ahora, muchos bancos europeos no habían visto cómo sus valoraciones recuperaban su valor contable. Esto contrasta con las 2,4 veces el valor contable de JPMorgan y el doble del valor contable de Goldman, según datos de FactSet.
Los bancos «tienen precios bajos y están en una posición privilegiada para un repunte de la demanda interna», afirmó Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management.
Los bancos europeos, que estaban descapitalizados en el período previo a la crisis financiera, dedicaron los años posteriores a acumular reservas de capital impuestas por los reguladores, lo que limitó los pagos a los accionistas. Mientras tanto, una década de tipos de interés cercanos o inferiores a cero dificultó la rentabilidad del sector.
Esto cambió tras la pandemia, cuando los bancos centrales comenzaron a subir los tipos de interés para combatir la inflación y revirtieron sus amplios programas de compra de bonos.
Los tipos de interés han subido rápidamente, y el rendimiento de los bonos alemanes a 30 años se sitúa ahora 1,3 puntos porcentuales por encima del rendimiento a dos años, cuando hace tan solo dos años era inferior. En Reino Unido, la diferencia supera los 1,5 puntos porcentuales. Esto ha provocado un aumento sustancial de los ingresos netos por intereses de los bancos —la diferencia entre lo que ganan con préstamos y otros activos y lo que pagan por los depósitos— un factor clave de su rentabilidad. Los profesionales que realizan operaciones de trading se han beneficiado este año del aumento de la volatilidad del mercado derivado de las políticas económicas de Donald Trump.
Aún no se ha comprobado si los bancos europeos serán capaces de mantener su racha sin el beneficio de la subida de los tipos de interés a largo plazo. Las entidades han reforzado negocios como la gestión de patrimonios para protegerse de las fluctuaciones de los tipos de interés, pero se considera que la resistencia de las autoridades a fusiones como la OPA de BBVA a Sabadell y la apuesta de UniCredit por BPM limitan el potencial de crecimiento del sector.
Francesco Sandrini, director global de estrategias multiactivo de Amundi, afirmó que «aunque los bancos parecen estar muy bien posicionados en el mercado, existe una creciente sensación de que lo mejor podría haber pasado. La esperada consolidación del sector dista mucho de ser el catalizador que muchos analistas esperaban».
Los inversores recuerdan que los bancos europeos todavía cotizan a 10 veces sus beneficios previstos, en comparación con más de 13 veces para sus homólogos estadounidenses, según datos de Bloomberg. La rentabilidad sobre el capital tangible (ROE), un indicador clave de la rentabilidad de los bancos, supera ahora cómodamente el 10 % para muchos de ellos.
«La buena noticia es que las valoraciones de los bancos europeos siguen siendo inferiores a las de los sectores bancarios de otras partes del mundo. Es probable que se produzca una mayor convergencia», declaró Bisseker, de Schroders.
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