Según Jefferies, la ratio ‘CET 1’ de BBVA podría caer por debajo del objetivo del 12% del banco por el alto consumo de capital que conllevaría la operación.
Si BBVA opta por realizar una segunda opa sobre Sabadell, la operación se alargará y el coste de la adquisición aumentará significativamente. La magnitud del encarecimiento dependerá del grado de aceptación que tenga la primera opa.
En caso de que BBVA obtenga entre el 30% y el 50% de los derechos de voto estaría obligado por ley a lanzar otra oferta pública por entre el 50% y el 70% restante con un alto componente en efectivo y a un precio fijado por la CNMV.
Según los cálculos del banco de inversión Jefferies, el consumo de capital necesario podría ascender a una cifra situada entre los 1.000 y los 5.000 millones de euros. Este escenario podría poner en riesgo su objetivo de capital del 12%, asegura.
Palancas
BBVA tendría que activar algunas palancas para liberar capital. La más obvia sería cancelar el programa de recompra de 1.000 millones de euros aprobado el pasado abril, que todavía está pendiente de ejecutarse. También puede optar por la venta de algún activo.
Los analistas de Barclays comparten este análisis. «Una segunda opa empujaría el CET 1 de BBVA por debajo de nuestro objetivo y comprometería la disciplina de capital, que es central para su estrategia», señala.
Sabadell advierte a sus accionistas de esta circunstancia en el informe de administradores publicado hace una semana. «La segunda opa podría tener que dirigirse a un máximo del 70% del capital social actual de Banco Sabadell, lo que a valor de mercado actual representa, aproximadamente, 11.500 millones de euros», advierte en el informe de administradores publicado hace unos días.
Solvencia
Todo ese coste sobrevenido, sostiene Sabadell, podría impactar en la solvencia de BBVA, así como generar «tensiones y riesgos» en su cotización en caso de verse obligado a acometer un aumento de capital significativo.
Con una alta probabilidad, la segunda opa abocará a BBVA a acometer una ampliación de capital para financiarla que podría oscilar entre los 5.000 y los 10.000 millones de euros, según algunas estimaciones.
Es preceptivo someter este tipo de operaciones a la aprobación de la junta de accionistas.
La ampliación de capital tendrá un impacto dilutivo para el accionista de Sabadell que haya acudido a la primera opa.