BBVA deja en el aire el número de salidas de empleados y el coste de ruptura de alianzas comerciales.
El folleto de la opa que está a disposición de los accionistas es muy prolijo y recoge todos los riesgos de la operación, tal y como exige la normativa. Sin embargo, el documento no ofrece respuestas a todas las preguntas que suscita la operación.
BBVA ha eludido dar detalles sobre algunas cuestiones sensibles, porque no se materializarán ahora, sino dentro de tres años, cuando BBVA pretende absorber Sabadell. Y toda esa información será objeto de otro informe cuando solicite autorización para la fusión.
La primera y más importante tiene que ver con la salida de empleados como consecuencia de la fusión. La única cifra orientativa que aporta BBVA es que el ahorro de costes en personal ascenderá a 325 millones de euros.
En relación con el cierre de sucursales, BBVA apunta que será como máximo del 10% de la red conjunta de sucursales.
De momento, queda sin respuesta un dato importante para los analistas. Se trata del coste al que puede ascender las penalizaciones por ruptura unilateral de contratos que tiene Sabadell con socios comerciales cuando se produzca la fusión.
Los más importantes son Zurich en seguros y pensiones, Amundi en fondos de inversión, BNPParibas en la actividad de depositaría y ALD Automotive en rénting de vehículos.
El folleto de BBVA solo hace mención al impacto (en capital, no en costes) que puede tener la penalización por ruptura de la joint-venture entre Sabadell y Zurich.
Según fuentes del mercado, las indemnizaciones podrían ascender a unos mil millones de euros.
En el documento de la opa dirigido a los accionistas, BBVA afirma que pondrá en revisión la política de dividendos de Sabadell, sin dar más detalles. Actualmente es la más generosa de la banca cotizada, precisamente para dificultar el éxito de la opa.
Sabadell paga un pay out del 60% (porcentaje del beneficio distribuido)y distribuye todo el exceso de capital sobre el 13% de CET 1.
En todas las fusiones bancarias se producen sinergias negativas de ingresos. Es decir, se pierde negocio. En parte, porque algunos de los clientes están duplicados. Por ahora, BBVA no ha avanzado datos al respecto.
En el aspecto fiscal, hay muchas preguntas sin respuesta.
La más importante tiene que ver con el impacto que tendrá el impuesto extraordinario de Pedro Sánchez en BBVA y Sabadell, antes y después de la fusión.
Otra de las grandes incógnitas que quedan sin resolver está relacionada con gobierno corporativo.
BBVA ha optado por no anticipar detalles importantes sobre cuál va a ser la remodelación del consejo de Sabadell que llevará a cabo en los escenarios planteados en el folleto: si BBVA alcanza el mínimo de aceptación del 50% de derechos de voto, si el umbral oscila entre el 30% y el 50% o si se queda en el 30%.