Aunque los responsables de la política monetaria siguen caminos divergentes, se enfrentan a las mismas amenazas.
En la reunión de Jackson Hole del año pasado en Wyoming, los banqueros centrales se mostraron discretamente confiados. En Estados Unidos y Europa, el aumento de la inflación pospandemia estaba retrocediendo, los mercados laborales se mantenían sólidos y los ciclos de recortes de tipos de interés apenas comenzaban. La reunión de 2025, que comienza hoy jueves, generará mucha más inquietud. Los responsables de fijar las tipos en la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra siguen ahora caminos divergentes, y cada uno se enfrenta a decisiones complejas en las próximas semanas y meses.
En Estados Unidos, los elevados tipos de interés de la Reserva Federal están afectando a la economía y la agenda arancelaria del presidente Donald Trump está ejerciendo cada vez más presión al alza sobre los precios. Esto allana el terreno para una polémica reunión del comité en septiembre. En la eurozona, al BCE le preocupa que la guerra comercial global pueda hacer que la inflación se sitúe por debajo de su objetivo del 2% durante un período prolongado.
Mientras tanto, en Reino Unido, la inflación —que alcanzó el 3,8% en julio— ha mostrado una tendencia al alza en los últimos meses, en parte debido al aumento de los precios regulados de la energía, el salario mínimo y los impuestos salariales. En el Banco de Inglaterra no hay un consenso sobre si se deberían ignorar estos aumentos puntuales del nivel de precios.
Aun así, a pesar de los distintos dilemas de política monetaria, hay tres problemas comunes que los banqueros centrales deberían empezar a abordar en la conferencia de este año.
En primer lugar, con la creciente presión de Trump a la independencia de la Fed, los responsables de la fijación de tipos deben reiterar la importancia crucial de mantener la política al margen de la política monetaria. Las críticas al presidente al presidente de la Fed, Jay Powell, y sus planes de sustituirlo, posiblemente por un líder más receptivo, deberían preocupar a los banqueros centrales de todo el mundo. Una Fed inestable podría causar estragos en los mercados financieros mundiales. A los economistas también les preocupa la posibilidad de que la elevada deuda pública y el aumento de los costes de financiación en las economías avanzadas aumenten los incentivos políticos para que los gobiernos presionen a los bancos centrales para que adopten políticas más flexibles.
En segundo lugar, la falta de datos económicos se está convirtiendo en un problema creciente. La disminución de las tasas de respuesta a las encuestas, especialmente desde la pandemia, ha obligado a los bancos centrales a basar decisiones cruciales de política monetaria en estadísticas poco fiables. El Banco de Inglaterra se las está arreglando con datos de empleo dudosos, mientras que la Oficina de Estadísticas Nacionales de Reino Unido renueva lentamente su sistema de muestreo. En Estados Unidos, la Oficina de Estadísticas Laborales también afronta este tipo de dificultades. Este mes, una revisión desfavorable de los datos de las nóminas no agrícolas provocó el despido de su director por parte de Trump. Los responsables de la política monetaria deberían expresar su apoyo a agencias de estadística independientes con mejores recursos y colaborar para encontrar la mejor manera de subsanar las deficiencias de información con datos alternativos.
En tercer lugar, los banqueros centrales deberían evaluar cómo pueden mejorar su capacidad para mapear los efectos de las decisiones gubernamentales sobre la inflación. Actualmente, las políticas tributarias, de gasto y aranceles a las importaciones impactan las economías con mayor rapidez que la que las contundentes herramientas de la política monetaria pueden aportar. Con el aparente aumento del intervencionismo estatal, los bancos centrales deberán asegurarse de contar con la base de conocimientos y las herramientas para proyectar las políticas públicas y la dinámica económica en conjunto.
Si los banqueros centrales aprovechan la reunión de este año para reforzar su independencia, intercambiar ideas y adaptarse a una economía política cambiante, será un tiempo bien invertido. Es posible que se enfrenten a decisiones dispares sobre los tipos de interés en el futuro. Pero en un momento en que las decisiones económicas y de política exterior de las élites políticas parecen erráticas, Jackson Hole ofrece un escenario global excepcional para un liderazgo firme, unificado y preciso.
© The Financial Times Limited [2025]. Todos los derechos reservados. FT y Financial Times son marcas registradas de Financial Times Limited. Queda prohibida la redistribución, copia o modificación. EXPANSIÓN es el único responsable de esta traducción y Financial Times Limited no se hace responsable de la exactitud de la misma.