Con las nuevas condiciones de la oferta, los accionistas de Sabadell tendrían una participación del 15,3% en BBVA en caso aceptación total.
La mejora de la oferta por Sabadell que BBVA ejecutó este lunes despejó varias incógnitas que levitaban en torno a la operación. El banco comprador aseguró que no habrá más edulcorantes en lo que resta del proceso y afirmó que tampoco habrá prórrogas del proceso de aceptación -que actualmente está paralizado hasta que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) autorice la mejora-.
Sin embargo, BBVA no se pronunció acerca de la posibilidad de renunciar al umbral mínimo de aceptación actual del 50% y rebajarlo hasta el 30%. La entidad presidida por Carlos Torres se ha guardado esa baza a la espera de ver cómo evoluciona la aceptación a su oferta, pero ya ha previsto escenarios en los que el 30% de los inversores secundan su propuesta.
Entre los múltiples escenarios ideados por BBVA también aparece la participación que tendrían los accionistas de Sabadell en función de la aceptación que reciba la opa.
Con las nuevas condiciones de la oferta (una acción de nueva emisión por 4,8376 títulos de Sabadell), un 100% de aceptación otorgaría a los inversores de Sabadell el 15,3% del capital social de BBVA (ver gráfico adjunto). Esto es superior al 13,6% que habrían obtenido con la oferta anterior, pero menos que el 16,3% que la entidad ofrecía con la propuesta inicial.
Con un escenario del 50%de aceptación, a los accionistas de Sabadell les correspondería ahora el 8,264% de la entidad resultante. Y con un 30% de aceptación, los accionistas del banco vallesano que pasarían a ser de BBVA tendrían apenas el 5,128% del capital social.
El marco de una aceptación del 30% ha cogido cuerpo en los últimos días. Los analistas consideran que la nueva propuesta es más atractiva que la anterior, pero dudan de si bastará para amarrar el 50% del accionariado de Sabadell. BBVA liga el éxito de la opa a la obtención del 49,3% del capital social de su homólogo.
Los expertos ven más posibilidades a que BBVA se quede entre el 30% y el 50% de aceptación. En ese caso, el banco comprador tendría que decidir si renuncia a la condición de aceptación y la rebaja o desiste. En caso de seguir adelante, tendría que lanzar una opa por la totalidad restante que tendría que ser en efectivo o con mix de acciones y cash.