Las ventas indiscriminadas que se vivieron ayer en Europa demuestran el miedo a la estanflación y se han acelerado por las órdenes automáticas, pero hay que mantener la calma.
Los inversores han pulsado el botón de las ventas en las dos últimas sesiones y los principales índices bursátiles han caído a plomo. El Ibex se ha dejado un 6,95% en dos sesiones y Wall Street más del 10%. El pesimismo ha llevado al Nasdaq a entrar en mercado bajista, que ocurre cuando cae un índice más del 20% desde el máximo reciente.
¿Qué ha desencadenado las ventas en las bolsas?
El pesimismo se impuso tras conocer en la noche del miércoles los aranceles anunciados por Trump en lo que denominó el Día de la Liberación. Declaró la guerra al mundo con aranceles para todos sus socios comerciales, como el 34% a China y el 20% a Europa. El gigante asiático ha respondido con aranceles recíprocos, como otros países. Esta situación de guerra comercial mundial, si no se frena, es perjudicial para todas las economías. De hecho, el miedo que se extiende ahora en los mercados es a una recesión, tanto de EEUU y con contagio mundial, con inflación elevada (estanflación).
¿Por qué se han acelerado las caídas?
Son las denominadas sesiones de mercados «rotos», con ventas forzadas de inversores cortoplacistas y hedge fund y saltos de las órdenes de venta automáticas (stop loss), mientras que los inversores que se guían por el análisis fundamental se mantienen al margen pendientes de más detalles para tomar decisiones y esperan a que se estabilicen las cotizaciones. Baja liquidez y poco volumen de posiciones compradoras acentúan las caídas en unos mercados cada vez más guiados por las órdenes automáticas. Se produce un efecto bola de nieve a medida que van saltando este tipo de órdenes de venta.
¿Es preocupante la situación?
Si Trump no se abre a las negociaciones para rebajar los aranceles que ha impuesto y siguen las represalias, el final de la caída será cuando la sobreventa sea extrema y las valoraciones claramente deprimidas, según Singular Bank. El suelo podría estar ya más cerca, pero los expertos advierten de que la volatilidad va a seguir presente en las próximas semanas. Podrían producirse rebotes en falso y un tortuoso proceso de consolidación si no se aclara el panorama.
¿Qué indican los recortes tan abultados?
Es la dinámica habitual cuando hay un gran shock en el mercado. Primero sufren los sectores y mercados más directamente afectados, después surgen sospechas sobre otros, y al final hay ventas indiscriminadas de futuros y ETF que arrastran a todos, justos por pecadores. Desde Atl Capital creen que los descensos son mayores en valores que habían subido y los inversores hacen caja.
¿Por qué caen los bancos más que otros sectores?
En primer lugar porque habían subido mucho. Desde finales de 2022 el Ibex Bancos se revaloriza un 91% y un 71% el índice bancario del europeo Stoxx 600, pese la caída de estos días. Además, el mercado descuenta ahora que el BCE bajará otros 100 puntos básicos, hasta el 1,5% y eso perjudicará los márgenes de las entidades. Además, en periodos de incertidumbre se frenan el crédito y las operaciones corporativas, por eso sufren más los bancos de inversión. El mercado se pone en el escenario más pesimista.
¿Qué estrategia aconsejan los expertos?
Mantener la calma, no capitular, ni vender en sesiones de ventas indiscriminadas es clave para lograr una rentabilidad atractiva a largo plazo. Los expertos recuerdan que después de sesiones de pánico suelen producirse fuertes rebotes, que se pierden los inversores que han vendido en sesiones como la de ayer. Pero es necesario que cada inversor tenga su cartera adecuada a su nivel de tolerancia al riesgo. Hay estudios históricos que señalan que perderse sólo las 10 mejores sesiones en 20 años reduce la rentabilidad de la inversión a la mitad.
¿Es momento de comprar?
Para comprar ahora los inversores deben tener tolerancia al riesgo, ya que la volatilidad va a seguir presionando las cotizaciones. Pero para aquellos que tienen una perspectivas de medio y largo plazo es buen momento de empezar a comprar compañías de calidad que han caído injustificadamente y que tienen perfil defensivo, como las eléctricas y Cellnex, según GVC Gaesco Valores. «La volatilidad seguirá, pero abre oportunidades», afirma Victor Peiro, director de análisis de GVC Gaesco. Hay que fijarse en los fundamentales de las empresas, y aprovechar las rotaciones sectoriales y por mercados para reajustar las posiciones de la cartera, recomienda Singular. Surge ahora la oportunidad para no estar tan infraponderados por ejemplo de Tecnología de EEUU.
¿Qué valores están en el radar de los expertos?
Aunque a corto plazo los valores más defensivos, como las utilities y las empresas de consumo pueden atraer más interés, es el momento de entrar en compañías cíclicas que aunque pueden sufrir en la guerra de aranceles y la ralentización económica han sido castigadas en exceso. Es el caso de Acerinox, Repsol y ArcelorMittal, entre otros. Entre los bancos, el descuento que ofrece Unicaja sobre el valor en libros puede ser atractivo, como el de Sabadell.
Balas en la recámara
Los expertos aconsejan guardar las últimas balas de liquidez para invertir más cuando haya más visibilidad sobre cómo acaba la guerra comercial y cuáles serán sus efectos, o para cuando las valoraciones sean aún más atractivas. Es crucial saber moverse.