La cúpula de Sabadell ha celebrado hoy, lunes, un encuentro con pequeños accionistas, el primero desde que el viernes el consejo emitió su recomendación pública de no acudir a la opa de BBVA.
Ha sido un encuentro presencial en la sede corporativa de San Cugat (Barcelona) al que se conectaron por streaming alrededor de 6.000 minoristas. «Siento que esta oferta, que ofrece una prima negativa de cerca del 10%, haya llegado a ustedes, los accionistas», ha dicho el presidente.
Josep Oliu y César González-Bueno han cuestionado algunas de las cosas que dice BBVA en el folleto de la opa.
La primera tiene que ver con los dividendos.
«BBVA es más rentable que Sabadell, pero su capacidad de repartir dividendos es menor porque el 67% de sus beneficios procede de países emergentes altamente inflacionarios y con una alta depreciación de sus divisas en los tres últimos años. Todo eso consume mucho capital y reduce el que queda libre para repartir al accionista», argumenta el consejero delegado.
BBVA puede verse obligado a lanzar una segunda opa (esta vez con un alto componente en efectivo) para alcanzar el 50% de los derechos de voto pretendidos si decide ir hasta al final con esta operación. Eso le expondría a una posible ampliación de capital. «De ocurrir, sería dilutiva para el accionista de Sabadell que acuda a la opa y dejaría en papel mojado todas las proyecciones de dividendo del folleto», asegura.
La cúpula de Sabadell rechaza de plano el mensaje de BBVA de que lo lógico es que la cotización de Sabadell caiga con fuerza si fracasa la opa.
«Está recurriendo a la estrategia del miedo. Es algo frecuente en este tipo de operaciones», afirma González-Bueno. «Es una falacia que el banco se vaya a derrumbar. La cotización seguirá su recorrido al alza, porque su evolución está soportada por los fundamentales de la entidad y por la opinión de los analistas. Si se produce alguna caída será efímera», señala Oliu.
El banquero refuerza este argumento acudiendo a un reciente caso italiano:»UniCredit desistió [en julio] de seguir adelante con la opa lanzada sobre Banca Popolare di Milano y su cotización sube un 20% respecto a cuando se presentó la oferta».
Uno de los reclamos más importantes de la opa de BBVA tiene que ver con el aumento del beneficio por acción (BPA).
El banco asegura que, en el momento en el que pueda absorber Sabadell, el BPA será un 25% superior al que es capaz de ofrecer el banco catalán en solitario. «No se trata de una forma correcta de hacer el cálculo porque no incluye algo tan importante como la reinversión del dividendo extraordinario de 2.500 millones que cobrará el accionista de Sabadell tras la venta de TSB», afirma Oliu.
Desde noviembre de 2020 (mínimos en Bolsa), 10.000 euros invertidos en Sabadell se han convertido en 112.055 euros. El valor se ha multiplicado por 11 veces desde entonces y se ha multiplicado por dos desde que se presentó la opa. «Nos parecemos más a Nvidia que a un banco», ironizó.