La opa dispara las compras de los fondos en BBVA y Santander capta incluso más capital mayorista. BlackRock, Vanguard, Capital Group y Norges tienen las mayores posiciones.
Santander y BBVA tienen más grandes inversores en su capital que nunca. Los dos bancos han captado un récord de accionistas institucionales en 2025 y eso lleva su cota de participación en el accionariado a niveles históricos.
La subida en Bolsa ha sido el gran imán del trasvase. Los particulares han aprovechado la escalada para realizar beneficios, pero los fondos han ocupado sus posiciones ante la expectativa de que la revalorización continuará en un año en el que se prevén resultados récord en los dos bancos y una mejora en la retribución al accionista.
BBVA gana por el porcentaje total de participación de fondos e inversores institucionales. El 67,79% del capital está en sus manos, lo que deja el 32,21% para los minoristas, según los datos a cierre de ejercicio. El salto de los grandes fondos es de 4,77 puntos porcentuales en doce meses y la opa tiene mucho que ver con ello.
Mayor subida
Santander ha registrado un incremento incluso mayor. Es el que más ha captado en el último año. Los inversores profesionales han sumado 5,82 puntos porcentuales a su participación en el banco, hasta llegar al 64,52%. Ese empuje reduce la posición de los particulares al 34,15%, cuando históricamente estos accionistas siempre han estado en el 40% o muy cerca de esa cota.
Junto con los fondos, también los consejeros de Santander han comprado acciones. El capital propiedad de los miembros del máximo órgano de administración se eleva al 1,33%, frente al 1,29% de 2024.
Ha sido un círculo virtuoso. Las compras de los grandes inversores han dado alas a la subida bursátil, que a su vez ha atraído más accionistas profesionales. Ninguno ha querido perderse una revalorización en Bolsa del 132% en Santander y del 125% en BBVA en 2025, que ha catapultado sus capitalizaciones y los ha llevado a cotizar por encima de su valor en libros por primera vez desde la crisis financiera.
En BBVA también ha afectado la opa sobre Sabadell, según señalan fuentes financieras. Ha habido tomas de posiciones para situarse en una hipotética entidad conjunta que no se han deshecho después del fracaso ante la subida bursátil y que se han unido a entradas de fondos que se habían mantenido al margen por la operación, añaden estas fuentes.
BlackRock, Vanguard, Capital Group y Norges son los principales soportes de los dos bancos. Son los cuatro fondos con más peso en el accionariado de forma conjunta, aunque en Santander destaca también Fidelity como tercer mayor tenedor, mientras que en BBVA no aparece hasta la séptima posición, según los registros de Bloomberg.
La lista es larga. Santander tiene más de 600 accionistas profesionales con participación en su capital. Los de BBVA superan el medio centenar. También hay minoristas con mucho dinero invertido. Santander tiene 660 accionistas institucionales y particulares con más de 400.000 títulos en cartera, según los registros del banco. Eso son más de cuatro millones de euros a los precios de cotización actual.
BBVA hace el corte con los que poseen más de 500.000 títulos y le salen 252 con una inversión que supera los 10 millones de euros.
Recompras de acciones
El avance de los fondos tiene implicaciones en la política de retribución al accionista y en las decisiones que se toman, porque los gustos de los accionistas institucionales y de los minoristas no son los mismos y cada vez hay más de los primeros, explican fuentes del mercado.
El reparto entre el dividendo y la recompra de acciones es uno de esos debates. Los particulares prefieren el dinero contante y sonante porque eso es lo que llena sus bolsillos, pero los profesionales son más partidarios de las adquisiciones de títulos propios.
Los dos bancos han ido incrementando estos programas al calor de las compras de los fondos. Primero fue con la justificación de que adquirir acciones propias a una cotización por debajo del valor en libros era el mejor destino que se podía dar a los recursos. Pero Santander y BBVA han anunciado nuevas recompras ahora que la Bolsa ya les reconoce incluso más que su valor tangible.
El argumento en este caso es que los bancos creen que todavía tienen recorrido al alza en Bolsa. Se ven infravalorados y consideran que las compras siguen aportando rentabilidad. Sin embargo, también computa la preferencia que tienen los inversores institucionales por esta práctica y el deseo de darles gusto, afirman fuentes financieras.
Lo mismo sucede con el reparto del exceso de capital. Es una petición de los institucionales para mejorar los retornos de sus inversiones y para elevar la rentabilidad de los bancos. Las dos entidades se han acoplado a ello.