Los ingresos por comisiones globales caen un 16% en febrero por el impacto de Trump en la economía mundial. Deutsche Bank: «La volatilidad no es buena para generar confianza en la actividad de banca de inversión».
Donald Trump ha tirado la piedra, la banca de inversión se ha agitado en todo el mundo y los representantes europeos del sector sufren las consecuencias. Solo hay una entidad del Viejo Continente que ha incrementado sus ingresos por comisiones en el arranque del año. Es Intesa Sanpaolo y nadie más ha podido seguir el ritmo, pero Santander y BBVA al menos han contenido la caída más que sus rivales.
Es el resultado de un negocio que ha acelerado su descenso según pasan las semanas. Frente al optimismo desatado con la llegada de Trump a la presidencia de Estados Unidos, 2025 ha comenzado con la incertidumbre disparada y el temor a una guerra comercial mundial.
«La mayor volatilidad por la amenaza de imposición de aranceles por parte de EEUU no ha sido un buen telón de fondo para generar confianza en la actividad de banca de inversión. En consecuencia, observamos debilidad en todos los ámbitos», señala Deutsche Bank en su último informe sobre bancos de inversión europeos.
Menos comisiones
Los ingresos por comisiones que se han embolsado los bancos de inversión en todo el mundo han pagado los platos rotos. La caída fue del 5% en enero y se ha ampliado al 16% en febrero. La media de los dos meses es un 10% de retroceso con respecto al mismo periodo del año anterior, el mayor desde el verano de 2023. Las comisiones acumuladas se quedan por debajo de los 12.000 millones de euros.
Mediobanca se ha llevado la peor parte. Los ingresos de la entidad italiana por banca de inversión caen un 50% en los dos primeros meses, según los cálculos de Deutsche Bank con datos de Dealogic. Nordea, BNP Paribas y UBS no llegan a tanto, pero el quebranto en las comisiones ronda el 35% en los tres casos. Société Générale supera el 20%, con UniCredit en el entorno del 15%.
Eso deja a los dos representantes españoles del sector en la parte de los menos perjudicados del ránking. BBVA es el cuarto que mejor lo ha hecho entre los 17 bancos de inversión europeos que analiza el informe de Deutsche Bank. Su retroceso es de alrededor del 7% en los dos primeros meses del año. Santander es el séptimo, con cerca del 12% de caída en las comisiones.
Los mejores
Intesa Sanpaolo es el único que ha salido ganando de la volatilidad desatada por Trump en los mercados y en las perspectivas de crecimiento mundial, pero Barclays ha conseguido neutralizar la penalización. Sus comisiones ni crecen ni decrecen. El tercero menos castigado es HSBC, que retrocede alrededor de un 5% a pesar de su anuncio de que cerrará la actividad en fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) y en operativa bursátil en América y en Europa.
«Aunque seguimos siendo optimistas sobre los ingresos de la banca de inversión de cara a 2025, la pérdida de impulso es preocupante y está por ver si la caída continúa. En última instancia, confiamos en un cambio de tendencia siempre que las noticias sobre la imposición de aranceles no empeoren sustancialmente», señala Deutsche Bank.
El banco reconoce que el giro en el negocio tardará en llegar, al menos en el caso del M&A. Las comisiones aterrizan en los bolsillos de los bancos de inversión cuando las operaciones se cierran y el escaso volumen de las que se han iniciado en los últimos meses está lejos de anticipar que la cosecha más próxima sea fructífera.
Otro signo poco alentador es que febrero ha sido netamente peor que enero en todos los segmentos de la banca de inversión salvo el bursátil. Los préstamos sindicados corporativos y las emisiones de deuda, especialmente de las empresas más endeudadas, han caído a plomo. El M&A de febrero es un 20% inferior al del mismo mes de 2024.