Los accionistas de Sabadell pueden acudir desde ayer al canje de una acción de nueva emisión de BBVA más 70 céntimos brutos en efectivo por cada 5,5483 títulos de su banco.
Tienen hasta el 7 de octubre, aunque BBVA podría ampliarlo hasta 70 días naturales. Si no acuden a la oferta se entiende que la rechazan, pero en caso de querer aceptarla o, al menos, planteársela, los expertos inciden que deben tener en cuenta tres escenarios.
- BBVA consigue el 50% de los derechos de veto más uno (el 49,3% de capital social) de Sabadell. En este escenario, BBVA toma el control del banco y, según recoge el folleto de la operación, «no tiene intención de promover una oferta de exclusión sobre las acciones de Banco Sabadell en los siguientes doce meses». Por tanto, las acciones de Sabadell continuarán cotizando, al menos, durante tres años, que es el periodo de veto que impuso el Gobierno a la fusión.
- El segundo de los escenarios posibles es que BBVA se haga con un porcentaje de entre el 30% y el 50% del banco. La entidad ha incluido en el folleto la posibilidad de seguir adelante con la operación si logra el 30% de los derechos de voto. En este caso, la ley de opas obliga a BBVA a presentar una oferta por la totalidad de Banco Sabadell. Dicha oferta deberá realizarse en el periodo de un mes tras la liquidación de la actual oferta y deberá ser en efectivo. Es en este punto en el que los analistas señalan que los accionistas de Banco Sabadell deben calibrar, en caso de querer acudir a la operación, si les conviene esperar a que se produzca este escenario. El motivo no es otro que la oferta deberá realizarse a un precio equitativo y en dinero acordado con la CNMV y, dada la revalorización de Sabadell de más del 100% desde que se conoció el interés de BBVA a final de abril de 2024, el precio podría ser mayor. Además, si se diese el caso de esta segunda opa, BBVA podría acudir al mercado para comprar acciones. BBVA maneja cuatro escenarios en caso de producirse esta situación (ver pág. 17). En paralelo, el banco reconoce que buscará controlar el consejo de Sabadell si logra un apoyo mayoritario para nombrar a los consejeros en una junta de accionistas. De esta forma tendría también el control, pero, aún así, está obligado a presentar otra opa.
- La tercera posibilidad pasa porque BBVA no logre la aceptación mínima del 30%. Si esto sucede, se daría la operación por nula, al no lograr el umbral mínimo. Los accionistas de Sabadell que hubiesen acudido a la operación de canje mantendrían sus acciones de Banco Sabadell, ya que BBVA no la ejecutaría. La liquidación final se produce a la conclusión del periodo y sabiendo ya el resultado.
- Existiría un cuarto escenario: que BBVA logre una aceptación igual o superior al 90% del capital. En este caso, como establece la legislación, los títulos Sabadell quedarían excluidos de negociación.
Las acciones de BBVA subieron ayer un 1,06% y las de Sabadell, un 0,81%, en línea con el resto de entidades. La prima negativa para los accionistas de Sabadell se queda así en el 8,66%. El mercado insiste en que BBVA mejorará la oferta pocos días antes de que acabe el plazo para amarrar, al menos, el 30% de Banco Sabadell.